投资要点
        10  月20  日，焦点科技（002315）发布2011  年三季报，实现营业收入3.11  亿元，同比增长37.58％；净利润1.19  亿元，同比增长28.46%；基本每股收益1.01  元，符合市场预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】业绩预告：2011  年全年，利润同比增长20~40%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        受累中小企业外贸收缩，三季度收入增速放缓
        国内银根收紧带来中小企业资金链紧张，为保证资金周转，大量中小企业收缩对外贸易业务，造成焦点科技中小企业客户的发展客户压力增加，三季度公司英文版收费用户数仅增长7  位，达13330  位，增速创下09  年以来历史新低。
        公司收入增速也有所放缓，第三季度同比增长21.%，拉低前三季度增长速度。
        防御性销售策略，拉低销售费用，提升净利润率2.7  个百分点
        为应对市场整体增长放缓带来的负面压力，公司在三季度减慢了营销渠道的扩张力度。同时，公司积极的费用管理策略，带来三项费用率略有下降，从而推升公司净利润率达到42.7%，环比上升2.7  个百分点。
        趋势判断：长期受益于B2B  模式演化，增值业务叠加推升ARPU
        随着B2B  电子商务企业的成熟，公司对传统领域的渗透持续加深，商业模式面临由信息汇集向全产业链渗透的演化，带来行业长期利好。与之对应，公司的增值业务持续推出，B2B  网络平台、保险代理、物流已逐渐形成公司的三家马车。多层次叠加的增值服务有助于ARPU  值的持续提升。
        维持“推荐”评级
        短期公司受外贸出口景气度下降影响，盈利增速将略有放缓，长期发展空间广阔。我们下调对公司的盈利预测，预计2011\2012  年每股收益为1.67  元和2.16元，对应当前股价2011  年和2012  年的市盈率分别为25.7  倍和19.8  倍，维持“推荐”评级。