投资要点    
         近日，我们对新华都进行了实地调研，就公司未来扩张规划、近期经营核心问题进行了较为深入的交流。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】    超市业务受益于次新门店    上半年受益通胀，同店增速约为15%左右，部分可比门店增幅高达20%-30%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2011年上半年新开门店3家，扩张速度相对放慢，主要受房产调控政策影响，物业交付速度放慢，预计全年新开门店约为15家左右，未来两年扩张速度基本于此持平，超市业务收入增速有可能受扩张步伐影响略有放慢。但总体而言，经过2009-2010年间的高速扩张，随着物流配送等后台体系的完善，经营效率提升效果显著，公司已于2011年起逐步进入利润释放期。    百货业务受益区域商圈热点转移    受修建地铁、东百门店拆迁影响，东街口商圈人流分流效应明显，公司位于辅商圈的百货门店收入增幅大多在20%-30%左右，其中宝龙店收入增幅高达50%。我们认为，这一商圈分流带来的收益在未来两年都将有所体现（预计地铁完工时间2014年）。未来公司百货扩张重点仍在三、四线城市及中心城市的辅商圈，物业体量以3-4万平米为主，我们认为这一定位有望在较短时间获取扩张收益，降低培育风险，百货业务的高成长性有望维持。    区域优势明显，尝试外省扩张    公司近期增发预案中，募投项目（包括超市、百货）皆以三、四线城市为主，并将展店范围拓展至广东汕头、贵州贵阳、遵义等福建省城市。新增区域商业竞争相对缓和，作为区域外扩张的尝试，这一布局较为合理。我们认为，虽然公司未来两年展店速度有所放缓，但基于公司较强的区域优势，以及良好的资本运作及并购经验，在行业经营成本上升、中小零售商利润空间逐步缩窄的背景下，有望利用其自身资金和规模优势在行业整合中受益。    预计2011-2013年，公司营业收入分别为59.96亿元、76.87亿元和97.39亿元，实现净利润1.41亿元、1.93亿元和2.32亿元，EPS分别为0.44元、0.60元和0.72元。    给予公司"增持"评级。