事件:
2011年10月14日,公司发布《调整部分产品价格公告》,公告称公司从2011年10月1日起调整部分煤炭产品价格,其中优质冶炼精煤(1/3焦精煤)和洗混煤(5000大卡)每吨分别上调75元和100元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
点评:
※上调煤价符合预期,预计可增厚EPS 0.09元 公司从2011年10月1日起上调部分产品价格,其中优质冶炼精煤(1/3焦煤)和5000大卡洗混煤分别上调70元/吨和100元/吨,调整后价格分别为1575元/吨和500元每吨,上调幅度分别为4.67%和25%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯) 我们认为本次调价主要是为了应对之前贵州省发布的关于煤炭价格调节基金征收方式由"从量计征"调整为"从价计征"的管理办法。
管理办法中提到,自2011年10月1日起,煤炭价格调节基金按照煤炭销售价格的10%征收,并且按销售价格征集煤炭价格调节基金低于每吨50元的,按50元征集,即煤炭销售均价低于500元的,按照销售均价为500元进行征集。由于此办法中涉及到的价调基金征收方式的调整,公司2011年四季度利润总额将会损失1.37亿元,对应EPS 0.1元。
在本次调价中,洗混煤从400元/吨上调至500元/吨,上调幅度高达25%,应该正是为了应对新公布的煤炭价格调节基金50元/吨的征集基准。此外,据公司预计,经过本次调价,公司2011年四季度将增加产品销售收入1.4亿元,折合EPS为0.09元,基本抵消价调基金征收方式调整对公司带来的业绩影响。
※维持"买入"评级 虽然之前价调基金实施"从价计征"的政策对公司股价带来了较大的负面影响,但考虑到价调基金政策执行的力度和持续性尚有待观察以及公司可以向下游传递部分压力以及自身消化的能力的影响,暂不对公司盈利预测进行调整。 我们继续看好到公司的区位优势、未来五年产量的快速增长、"十二五"期间的巨大成长空间以及短期集团资产注入。 我们预计2011-2013年的每股盈利预测分别为1.61元、1.97元及2.32元,对应动态PE分别为16.24倍、13.26倍和11.30倍,维持公司"买入"评级。