零售额数据9月份增幅大于预期而且年初至今增幅约为5%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】不过，今年以来零售额数据中许多成分指标的价格都出现了快速上涨。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）因此，近期名义零售额数据的增长可能更多地反映了价格上涨而非实际消费支出额的增加。
        我们创建了一个价格指数来衡量零售额的“真实”增长情况。经通胀因素调整后，今年居民消费支出折年增幅明显收窄：从一季度的约5%降至如今的1%左右。虽然9月份实际零售额数据略有改善，但近期的实际零售支出明显呈现颓势。
        零售额数据9月份增幅大于预期而且年初至今增幅约为5%，这似乎与疲软的收入增长和低迷的消费者信心形成了鲜明对比。今年以来零售额数据中许多成分指标的价格都出现了快速上涨。其中最明显的莫过于汽油，此外，新车、服装、外出就餐的价格也大幅增长。因此近期名义零售额数据的增长可能更多地反映了价格上涨而非实际购买量的增加  。
        为了衡量价格因素带来的影响，我们创建了一个实际销售价格指数，对以美元衡量的名义销售额数据进行平减（下文将对此详细阐述，我们假设9月份零售价格涨幅与此前六个月均值相当）。图1为我们的计算结果。虽然名义零售额增幅仍居于高位，但今年以来实际零售额增长已明显减速。
        我们估算，截至9月的六个月期间实际零售额折年增幅约为1.1%，而同期名义零售额增幅约为4.4%，这表明涨价因素对零售额的推动超过了三个百分点。我们对实际零售额的估算与商务部发布的实际商品支出数据更为相符，后者在截至8月份的六个月中折年增幅为2.1%。