业绩增长低于预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2011  年前三季度公司实现营收47.09  亿元，同比增长5.4%；实现净利润1.26  亿元，同比减少18.2%；实现EPS0.21  元，业绩增长低于预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        第三季度业绩滑坡。第三季度实现营收11.82  亿元，同比减少4.1%，但净利润1243.9  万元，同比减少79%。我们认为主要原因一是收入的减少，二是财务费用的大幅增长：第三季度毛利率达到24.49%，与去年同期的24.89%基本接近；销售费用与管理费用分别同比减少12.13%和6.74%，而财务费用同比增长162.04%。
        风电业务增长趋缓，海外拓展仍是重点。国内新增风电装机需求的放缓直接导致公司风机出货量增速的放缓，同时合同价格的下滑以及永磁直驱电机等成本上升侵蚀了毛利率。公司及时推出电励磁风力发电机，将有效降低成本，同时海外市场取得突破性进展：与爱尔兰电力企业签订约1800  万欧元合同、湘电达尔文研发的5MW  直驱永磁风力发电机组在荷兰运行发电、拟收购GE  公司下属Electric  Machinery  公司，以完善海外零部件配套能力。
        电机业务成为业绩增长的中坚力量。今年国家财政部下拨的高效电机全国补贴指标800  万千瓦中，公司占260  万千瓦。公司电机事业部启动了高效高压电动机全年开发计划，预计今年高效电机产值将占到该事业部交流电机总产值的40%。另外，大型永磁特种电机和中型特种电机生产能力技改项目计划于2011  底年建成投产，产能大幅增加。
        盈利预测与评级：调低2011-2013  年盈利预测，EPS  分别为0.38、0.54  和0.95  元，考虑到公司积极拓展海外市场加上电机业务强大支撑，下调评级至“增持”。
        风险提示：毛利率继续下滑、海外拓展未达预期，现金流压力。