2011年三季度,公司实现营业收入45.92亿元,同比增长22.28%;营业利润2.14亿元,同比下降3.15%;归属母公司所有者净利润1.87亿元,同比增长3.61%;基本每股收益0.90元/股。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
三季度毛利率提升。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)从单季度来看,第三季度实现营业收入16.77亿元,同比增加18.82%,环比下降5.84%;营业利润9749万元,同比增加69.05%,环比增加26.22%。我们认为主要是因为光纤光缆等高毛利率产品在公司三季度收入及利润占比提升。ⅰ.今年光纤光缆市场需求旺盛,公司订单大幅增加,光纤价格的回升使公司明显受益,提高公司营业收入。
ⅱ.预计2011年公司光棒产能达300-400吨,三季度或能达到60%的自给率,有效提高公司的综合毛利率。
期间费用有待压缩。前三季度公司产生的期间费用为58,408万元,同比增长36.4%,期间费用率为12.7%,同比增加1.3个百分点。其中销售费用率为4.1%,同比没有增加;管理费用率为5.9%,同比增加0.9个百分点;财务费用率为2.7%,同比增加0.4个百分点。管理费用增加较大,主要研发投入增加和人工工资增加所致。财务费用增加较大,主要是借款同比增加28.4亿导致利息大幅增加。
募投项目值得期待。1、光棒项目。亨通光电一期年产200吨光棒项目于2010年3月底正式量产,但是产能严重滞后于公司光纤缆的需求。进口光棒价格受制于供应商,加上6%的关税,对下游光纤缆产品毛利率影响较大。项目建成后,公司光棒生产能力将达到500 吨/年,可满足公司2,000 万芯公里光纤规划中80%的产能配套需求。光纤毛利率将继续提高。
2、海底电缆光缆项目。近来海岛开发走热,中国官方公布中国首批176个可以开发利用的无居民海岛名录。上述无居民海岛最长开发使用年限为50年,外籍人士和外资企业也可以申请开发。海底电缆光缆项目建成后将形成年产特种光电复合海底电缆380 公里、特种海底电力电缆460 公里、特种海底光缆780 公里的生产能力,成为国内为数不多的具备生产光电复合缆的公司,电缆整体毛利率将显著提高。
盈利预测与评级。我们预计公司2011-2013年的每股收益分别为1.26元、1.53元、1.87元,对应PE为18、15、12倍,维持“增持”评级。