事件：公司公布2011  三季报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1-9  月实现营业收入和利润分别为20.97  亿元和3.12  亿元，同比增长49.89%和107.47%，全面摊薄EPS0.34  元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
          鸡肉业务量价齐升，利润大幅增长：营业收入同比增长49.89%，主要原因是公司扩大产能，1-9  月鸡肉销量同比增长率达到29.48%。此外，鸡肉价格一路攀升，圣农销售均价也同比增长15.69%。原材料价格的上涨了8.87%，主要来自玉米价格和人工工资的上升。由于鸡肉价格涨幅高于成本涨幅，因此公司利润增幅大于收入增幅，达到107.47%。
          鸡肉价格全年强势，高于成本涨幅：肉类价格具有较强的相关性，我们认为猪价的高点出现在明年春节附近。鸡肉价格远低于猪肉价格的涨幅，上涨潜力较大。今年玉米丰收，虽然很难扭转供需，仍将在一定程度上打压涨势。豆粕受美国大豆收购良好天气和经济低迷影响，四季度豆粕价格恐难大幅上涨。因此，全年鸡肉价格涨幅仍将高于成本涨幅。
          产能快速投放，2013  年达2.22  亿羽：2010  年年末，公司肉鸡饲养、屠宰产能达到9600  万羽。近期有两个在建或筹建项目，预计到2013  年公司的权益产能将达到2.22  亿羽。根据公司产能投放节奏，我们认为公司2011-13  年的屠宰量将达到  1.26  亿羽、1.65  亿羽和  2.07  亿羽，三年增速分别达到  39%、31%和  26%。
          养殖行情进入后半段，关注交易性机会：现阶段肉类价格已经处于历史高位，养殖利润丰厚，存在周期性回调需求。前一波养殖股的上涨已经反映了市场对养殖行业景气的预期。但下半年养殖行业仍处于景气区间，可以关注肉价超预期上涨和股价超跌带来的交易性机会。
          盈利预测与投资建议：我们预测公司  11-13  年  EPS  为  0.61  元、0.77  元和  0.96  元，对应PE  约27X  水平。禽畜养殖已经处于景气高点，股价已经较好的反映了公司的基本面。考虑到公司的配置价值和长期盈利能力，给予公司“增持”评级，关注阶段性交易机会。