2011年10月19日凌钢股份公布2011年三季报，报告期基本每股收益0.17元，较去年同期的0.  23  元同比下滑21.48%，我们认为业绩表现低于预期，分析如下：
          公司三季度业绩下滑明显。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司三季度实现营业收入38.17  亿元，较去年同期39.85  亿元同比下滑4.21%，较二季度环比下降13.61%；实现归属母公司的净利润为1.42  亿元，较去年同期1.82  亿元同比下降21.48%，较二季度环比下滑25.51%；加权平均净资产收益率为3.54%，较去年同期5.30%同比下降1.76  个百分点；实现基本每股收益0.17  元，较去年同期0.23  元同比下滑21.48%，较二季度环比下降29.17%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
          受三季度业绩拖累，公司1~9  月份业绩同比下降幅度逾10%。公司1~9  月份累计实现归属母公司的净利润为4.05  亿元，较去年同期4.56  亿元同比下降11.11%；1~9  月份累计实现基本每股收益0.50  元，较去年同期0.57  元同比下滑12.28%。
          公司产品结构以建筑用钢为主，7、8  月份总体平稳，但9  月份随着钢价的快速回落，对公司盈利影响显而易见。公司钢铁产能约350  万吨，其中长材产能约250  万吨，占比约70%，是一家典型以长材为主的中小型钢铁企业，而螺纹钢9  月均价约为4828  元/吨，月环比下降143  元/吨，环比降幅2.88%；线材月均价约为4978元/吨，月环比下降108  元/吨，环比降幅2.12%；同时，据我们模型测算，长材的毛利在7、8  月份尚能维持在200  元/吨左右的水平，而到9  月底随着对全球经济及需求前景悲观的市场情绪蔓延，钢价开始大幅下挫，致使长材也开始由盈转亏，从而对公司三季度业绩产生直接影响。
          将公司投资评级调整至“中性”。四季度即将进入长材消费淡季，10  月份以来长材价格更是连续下挫，同时，公司地处东北受季节性需求下滑影响较大，结合当前钢铁行业严峻的形势，四季度公司盈利压力有增无减，故将公司2011-2013  年EPS  下调至0.6  元、0.72  元、0.77  元，对应PE  分别为11.68、9.86、9.22  倍。