公司主营业务是氟化铝,冰晶石等的生产和销售。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在世界范围内,公司是氟化盐细分行业的龙头,无论产量,产能或市场占有率均居行业第一。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)目前公司拥有7万吨冰晶石和14万吨氟化铝产能,以及200吨高技术含量的六氟磷酸锂产能,并和国内外大多数知名电解铝企业有业务关系
收入增幅较大。2011年三季度,公司实现营业收入9.85亿元,同比增长79.7%;营业利润8588.98万元,同比增长138.22%;归属母公司所有者净利润7047.19万元,同比增长109.87%;基本每股收益0.5100元/股。
综合毛利率有所回升。三季度,公司综合毛利率24 %,同比上升3.24个百分点。上半年制冷剂的景气使得公司无水氢氟酸销售业务贡献颇丰;公司的六氟磷酸锂业务提升了总体毛利率。
期间费用控制能力有所增强。三季报,公司期间费用率14.30%,同比下降0.17个百分点。其中,销售费用率5.1%,同比上升0.25个百分点;管理费用率7.95%,同比上升0.88个百分点;财务费用率1.5%,同比下降0.59个百分点。我们认为报告期内公司管理费用率上升较多,主要是工资及福利费、研发费用增加所致。
六氟磷酸锂项目贡献利润。200吨六氟磷酸锂项目试产成功,正式投产,年底2000吨六氟磷酸锂一期500吨六氟磷酸锂将建设完毕,该产品毛利率高于公司目前的综合毛利率,未来综合毛利率有望进一步攀升。10月初6万吨氟化铝投产,年内1万吨冰晶石投产将投产,考虑到公司氟化铝冰晶石行业龙头地位以及和中铝的合同,未来公司将保持100%甚至超过产能运作。
维持“增持”的投资评级。我们预计公司2011-2013年的每股收益分别为0.56元、0.85元、0.86元,按8月18日股票价格测算,对应动态市盈率分别为51倍、34倍、34倍。我们看好公司未来的发展前景,维持“增持”的投资评级。
风险提示:氟化铝产品价格上涨乏力;未来纯电动汽车推广不顺利,或者政策不是重点推广纯电动汽车,可能导致六氟磷酸锂需求低于预期。