报告关键点：
        &  基本金属、贵金属震荡回升，稀土氧化物、铟、钨下跌显著
        &  西南电荒导致氧化铝南北价差拉大，价格跌、成本升，西南氧化铝厂商境遇艰难
        &  建议关注钨、铝、磁性材料、新型轻合金和有色功能材料
        报告摘要：
        上周，LME  基本金属整体企稳，震荡回升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】铜、铅涨2.5%，铝、锌、镍持平，涨跌幅分别为+0.2%、+0.7%和-0.2%，锡则由于前周劲升13%而有所回调，跌5.1%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        由于商品市场供应紧张，需求的轻微波动就能即时放大到商品价格，因  此涨跌具有领先性。从先前的暴跌到目前的企稳回调，暗示大宗可能逐渐调整到位；但是鉴于经济周期性放缓明显、欧  债危机曙光难现以及政策救助的艰难推进，基本金属上行空间不大，料将维持相对低位逡巡震荡。国内方面，资金紧张和经济整体趋缓则仍对基本金属需求构成持续压制。
        上周，贵  金属震荡回升。黄  金上涨2.6%，收  于1680.7美元/盎司，白  银上涨3.3%。
        我们认为目前的震荡大体是美元资产和黄金之间权衡的体现。美  国经济基本面并无转好迹象，对美元资产形成压制，从而构成黄金止跌企稳的基础；而在避险需求高位回调之后欧债危机仍曙光难现，避  险资金回流又会构成金价震荡回升的理由。预计近期黄金牛市虽会暂告一段落，但在市场盘整稳定之后又将卷土重来。
        上周，稀土氧化物整体下跌，其余稀土产品与本周持平。除氧化镧价格不变外，氧化铈、氧化镨、氧化钕分别下跌  3.3%、5.9%和  4.5%。由于氧化铈下游疲软，在本周价格冲高后出现下跌符合预期。氧  化镨和氧化钕的下跌源于下游价格高企对需求的抑制，磁材生产商产生观望情绪，目前成交较为清淡。但从中长期看，磁材的刚性需求替代性差、“  十二五”期间新材料产业对其拉动明显以及国外产能的转移，都会为相关稀土产品价格提供较强的需求支撑。
        上周，小金属价格除海绵钛等持平之外，出现整体性下跌，铟、钨跌幅显著。下跌的主因仍为资金紧张和下游需求疲软。铟  锭已连续6周处于下跌态势，主要源于ITO靶材产业的下滑和欧债危机引致的需求不振，预计短期内难有改观。钨  精矿回调  3.3%，主因是目前钨精矿贸易商、厂商资金紧张，为资金周转而低价出货，次因是需求较少，观望情绪浓厚。预计短期内钨精矿价格会有所回调，但在供给紧缩的背景下，随着下游硬质合金产业在“十二五”期间的快速增长，钨价中长期仍有望保持强势。
        西南电荒导致电解铝减产，使  得西南氧化铝供大于求的矛盾加剧，氧化铝南北价差明显增大。价格下跌，成本上涨，西南氧化铝厂商境遇艰难，或可推动技改和产业重组。
        我们维持行业“领先大市-B”投资评级。建议关注：受益于节能环保和产能转移的磁性材料行业（中科三环、宁波韵升、厦门钨业、包钢稀土）；子行业维持高景气度的钨（厦门钨业）；受益于新材料“十二五”规划的新型轻合金和有色功能材料行业（云铝股份、南山铝业、西部材料、东方锆业、西藏矿业、东方钽业、云南锗业）。
        风险提示：  1）全球经济复苏的步伐放缓，有色金属消费增长乏力，价格低迷；2）中国政府为控制国内通胀，出台更为严厉的宏观调控措施；3）流动性紧缩导致的估值下降。