◆主营业务利润继续大幅增长
公司发布 3 季报,1-9 月实现收入4.04 亿元,同比增长52.6%;去除其他经营收益后的营业利润9725 万元,增速达到87%,继续保持强劲增长;归属上市公司股东净利润增速如期转正,为3.8%,显著低于收入增速的原因主要在于投资收益大幅下降,与主业无关。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司3 季度单季收入增长54%,延续了上半年快速增长的势头,而净利润大幅增长675%,则主要是由于基数过低。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
◆服务业务表现抢眼,营销力度加大积累未来增长动力
年初以来,公司收入与主营业务利润一直保持了快速增长势头,主要是得益于下游电力行业信息化需求持续、稳定,电网侧收入稳定增长,发电侧等领域收入迅猛增加。从收入结构上来看,服务业务表现抢眼,同比增加115%至8000万元左右,而定制软件和软件销售也有较快增长。我们认为构建“全面服务型软件企业”是公司的战略目标,未来服务收入占比有望持续提高。
报告期内,公司销售费用增加明显,同比增长 89%,这主要是公司在面临新的市场机遇时加大了营销力度与销售投入,我们认为这将为未来收入的快速增长打下良好基础。另外,在销售费用显著增加的情况下,公司三费费率依然保持着快速下降的势头,证明了公司较高的管理水平和较强的成本控制能力。
◆央企新一轮信息化热潮将至,公司未来增长稳定有保证
我们认为公司未来增长稳定有保证。电网侧方面,伴随着国网“五大”体系建设的启动,公司将提供与“五大”专业领域相关的软硬件一体化方案,发挥比人财物集约化阶段更加显著的作用,而南网十二五期间集团级别的信息化建设工作也将全面铺开。发电侧方面,目前五大发电集团信息化进程都在加速,其进度超出我们此前预期,公司有望在发电企业的财务管控、资产管理、燃料管控等领域占据主要份额。而主辅分离尘埃落定之后,辅业集团的信息化建设也将逐步开始。另外,国资委在7 月26 日下发文件,要求各央企做好财务信息化的建设,我们认为这将给远光拓展电力以外行业央企提供一定帮助。公司预计今年全年净利润增长5%-35%之间,我们认为达到25%左右并不困难,对应4 季度单季的净利润增长仅为30%左右。
◆股价仍被低估,维持27.8 元目标价
我们预计公司2011-2013 年EPS 分别为0.71 元、1.02 元和1.47 元,较此前预测均下调0.03 元左右,不过,这只是因为我们调降了对公司投资收益的预期,而对主营利润的预测没有任何变化。我们认为目前公司股价仍被低估,维持“买入评级”, 6 个月目标价27.8 元。