行业销售描述：
        9月，推土机销售804台，同比下降37.3%，环比增长14.7%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中，国内销售441台，同比下降55%，较8月降幅扩大10个百分点；环比增长3.28%；9月出口363台，同比增长20.2%，环比增长32.5%  ，1-9月累计销售11,083台，同比增长0.43%.其中，累计出口推土机2,801台，同比增长58.5%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        报告摘要：
        9月销售仅为季节性复苏，下游需求不旺，同比降幅扩大。推土机需求下降速度快于挖掘机、装载机等产品，自今年4月份后连续5个月均为负增长，分别下降34.2%、28.4%、20.8%、26%、37.3%，9月山推销售476台，同比下降44.3%，降幅较8月份扩大16个百分点，究其原因主要是由于推土机下游主要用于公路、水利项目、港口、开发区建设等领域，其中公路交通是推土机的主要应用领域，今年我国公路建设投资持续放缓，水利投资项目尚未有实质性开工，因此对推土机的新增需求仍显不足。
        四季度行业需求仍不容乐观。虽然目前我国通胀率高位开始小幅回落但仍居高位，紧缩政策短期内缺乏放松的理由，政策将进入观察期，由于今年一季度行业大力促销透支了后续月份的有效需求以及去年同期高基数的缘故，因此行业四季度需求增速仍不容乐观。根据相关公司10月份排产量以及工人工作量判断，行业仍处于低谷期。未来主要看每年4000亿水利项目开工进展及信贷政策可能的转向对新增需求的拉动效应。
        行业市场份额逐步向龙头企业集中。9月份山推销售476台，市场占有率为59.2%，较上个月下降2个百分点，行业前三的企业市场占有率高达77%；1-9月山推累计市场占有率仍达到63.9%，较2010年的62.4%提升1.5个百分点，行业前三品牌市场占有率达到75%，行业需求更加集中于行业中的优势企业，尤其山推股份居行业第一。
        出口形势喜人，海外需求高速增长。9月推土机出口363台，同比增长20.2%，其中，山推出口254台，占行业出口总量的70%；1-9月行业累计出口2,801台，同比增长58.5%，占总销量的25.3%；山推出口2,040台，占行业出口总量的72.8%。160-179马力、220-319马力、320-400马力系列产品是出口的主力，9月三种产品出口分别占月度出口量的36%、35%、29%，我国推土机出口市场主要集中于中东、东南亚以及俄罗斯等国家和地区，海外需求集中于大马力推土机产品。
        投资策略及行业配臵。目前工程机械行业短期面临信贷偏紧及基建、房地产投资放缓的压力，预计四季度行业环比持续改善，但同比仍不容乐观，维持行业“同步大市-A”评级。在行业调整、景气度放缓的背景下，建议重点配臵有资金实力支撑、科技研发实力强、经营稳健及产品链齐全的行业龙头：中联重科（000157）、三一重工（600031）、柳工（000528）。
        风险提示。1.控通胀，信贷政策继续收紧，下游去库存时间周期延长；2.海外经济复苏出现反复，出口需求放缓。