公司目前主要从事超细纤维聚氨酯合成革的研发、生产、销售与服务,主要产品为超细纤维聚氨酯合成革系列产品,主要包括超细纤维基布、超细纤维绒面革和超细纤维贴面革。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
超细纤维合成革属于合成革中的高端产品,产品符合国家产业政策,是绿色化工产品,市场前景广阔。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司是国内超细纤维聚氨酯合成革的龙头企业,年产能900 万平方米。
2011年三季度,公司实现营业收入3.6亿元,同比增15.35%;营业利润5875.55万元,同比下降13.35%;归属母公司所有者净利润5059.77万元,同比下降20.14%;基本每股收益0.3400元/股。
原材料价格过快上涨吞噬公司利润。2011年前三季度,由于2010年12月新增300万平方米/年超细纤维聚氨酯合成革产能达产,使得公司营收同比增长15.35%。虽然营收有所增长,但是由于以下四点原因使得公司利润同比出现下滑:1)公司一方面加大了新产品的开发力度使得研发费用有所增加;另一方面公司自2010年下半年起提高了一线员工和管理人员的工资。最终导致前三季度公司管理费用增长较快,同比增长27.97%;2)原材料价格大幅上涨,给公司成本带来巨大压力。前三季度公司产品平均毛利率为28.43%,同比下滑4.84个百分点;3)公司下游主要为鞋、箱包企业。受到春节放假影响,一季度下游开工率较低,对公司产品超细纤维聚氨酯合成革的需求有所减少,拖累了前三季度的总体营收;4)受到政府补贴减少的影响,公司营业外收入同比大幅减少78.53%。我们认为,进入四季度。一方面由于原料尼龙价格有所回落,公司毛利率将有所回升;另一方面,由于公司新增产能的增加,基布销售占比将进一步提高,对毛利提升也将有一定的帮助;再次超纤产品供需矛盾有进一步扩大的趋势,下游需求将进一步释放。
产能扩张仍是未来业绩增长的主要驱动因素。公司于2010年初对自筹资金建设的300万平方米扩建项目的部分工序先行进行建设,其中瓶颈工序的扩幅工序增加了1条生产线(原有4条生产线,现5条生产线),使得超纤基布的产能增加并于2010年12月达产,随着公司这300万平米新增产能的完全释放,2011年四季度营收同比仍将稳步增长。公司计划建设的多个项目进度目前基本符合预期。