􀂉  首饰消费：空前繁荣的盛宴。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2003  年后，消费升级趋势明显，金银珠宝大受欢迎，国内市场持续繁荣。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）07  年各月的同比增幅都在30%以上，作为珠宝首饰的四大当家花旦，黄金仍为消费主流。
􀂉  品牌龙头的机遇：竞争初级阶段。我们创新提出了首饰行业品牌竞争五阶段论，国内市场庞大的消费需求给与了国内品牌相当大的发展机遇。而国内的首饰行业目前正处于品牌竞争的初级阶段，品牌尚没有在消费者购买珠宝时成为关键重要因素，在这个阶段我们看好国内已经具有品牌效应的首饰企业，如果能抓住国内市场旺盛的契机开始发力，有望实现品牌腾飞。
􀂉  老凤祥：关注两个阶段的腾飞与改进。我们认为老凤祥发展战略是符合品牌竞争阶段的。规模扩张为先是这个阶段的首要任务，在经历了第一阶段的快速增长与品牌粗放式经营后，品牌运营的精细化与时尚化将成为关键。公司目前在这方面正持续改进，08  年重点发展高毛利的新四大类产品，与提高黄金业务的自营比重。
􀂉  投资建议与估值：我们预计公司2007－2009  年将可实现主营收入分别为67亿、93  亿和124  亿，不考虑资产整合，EPS  预计将分别达到0.35  元/股、0.57元/股以及0.82  元/股，净利润增长率分别为58.8%、62%以及44.4%，同时伴随着公司160  周年庆典，08  年业绩增长具有超预期的可能。根据我们的“V式估值法”，估值区间为24.3-27.8  元。我们继续维持强烈推荐的投资评级，建议投资者坚定的长期持有。