一、 事件概述
南方航空公布9 月份运营数据。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】今年1 至9 月,公司国际航线保持较快速度增长,增长情况好于国内航线。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
二、 分析与判断
从1-9月累计数据来看,国际航线保持30%的高速增长,远好于国内航线情况(1)南方航空1-8 月累计客座率达到81.5%,相比去年同期提高了2.3 个百分点,高于77.27%的历史均值;其中国内航线客座率达到83.2%,同比提高了3.4 个百分点,高于78.62%的历史均值;国际航线客座率为74.7%,同比降低1.0 个百分点,但仍然高于70.55%的历史均值。
(2)客运方面,国际航线收入客公里同比增速达31.32%,相比去年45.98%的增速有所回落;国内航线收入客公里同比增速为5.29%,相比去年的18.96%也有所回落。
(3)货运方面,国际航线收入货运吨公里增速为30.19%,相比去年同期219.71%的增速大幅下滑;国内航线收入货运吨公里同比增速为-3.38%,相比去年同期21.35%的增速也下滑较快。
从9月当月数据来看,国际航线情况继续保持较快增长,增长情况好于国内航线(1)南方航空9 月当月客座率达到81.0%,相比去年同期提高了1.1 个百分点,高于77.32%的历史均值;其中国内航线客座率为82.2%,同比提高了1.4 个百分点,高于78.45%的历史均值;国际航线客座率为76.2%,同比提高了1.1 个百分点,高于71.59%的历史均值。
(2)客运方面,国际航线收入客公里同比增速38.02%,相比去年同期的34.19%略有增长;国内航线客公里收入同比增长3.10%,相比去年同期的25.32%大幅回落。
(3)货运方面,国际航线收入货运吨公里增速为10.52%,相比去年186.80%的增速大幅下滑;国内航线收入货运吨公里同比增速为-7.23%,相比去年同期的9.95%也下滑较快。
三、 盈利预测与投资建议
一方面,国内航线运力投放相对温和,供需缺口将是航线客座率的保障;另一方面,全球经济疲软导致油价持续回落,促使航空公司油料成本呈现下降趋势。我们认为,虽然国内航线略有回落,但在南方航空加大国际航线投入的背景下,人民币升值将是南方航空全年利润的重要保证,继续看好南方航空的全年业绩,2011、2012 年每股盈利为0.74 元、0.76 元。维持公司“强烈推荐”评级。