申购建议:公司合理股价为26.8~30.93元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】考虑到限售期的影响,建议按10%的折扣价申购,建议申购价为24.12~27.84元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
主要依据:
国内光伏逆变器龙头,市场占有率遥遥领先。公司是国内最早涉足太阳能光伏逆变器领域的公司之一,是国内最大的光伏逆变器生产企业,自2008年起公司光伏逆变器产品连续三年国内市场占有率第一。公司在国内光伏逆变器市场竞争中处于明显的优势地位,2010 年,公司国内市场占有率为42.8%,综合竞争力明显领先于其它竞争者。
全面进入可再生能源发电行业,光伏风能双管齐下。公司成功进入风能交流器领域,成为国内拥有自主知识产权的风能变流器生产企业之一,且公司风能变流器产品已逐步具备了与进口产品竞争的实力。2011年上半年,公司光伏逆变器业务和风能交流器业务的收入占比分别为87.63%和10.90%,未来公司还将加大风能交流器业务的投入力度,提升该业务的比重。
光伏产业快速发展,公司成长空间巨大。尽管受欧债危机影响,今年欧洲光伏市场增速放缓,但由于美国、日本以及亚洲等新兴光伏市场的发展潜力巨大,预计未来几年全球光伏市场仍将保持较快增速。光伏逆变器市场容量将伴随着光伏装机规模的增长而提升,据权威机构IMSResearch预测,到2014年全球光伏逆变器市场将达到85亿美元,年复合增长率接近25%。
产品结构合理,高毛利支撑公司盈利能力。公司的主要竞争对手是SMA等国外知名企业。相对竞争对手,公司成本优势明显,并通过调整公司产品结构,提高大功率产品所占比重,使得2008年以来公司始终保持了45%以上的高毛利率,毛利率水平高于SMA 公司8个百分点以上。
产品性能优越,技术国内领先。公司产品性能优越,大型光伏逆变器产品的转换率指标达到了98.5%、最大功率跟踪(MPPT)效率达到了99.9%,领先于国内其他竞争者,甚至超过了一些国际品牌,目前国内80%以上的示范项目都运用了公司的产品。不仅如此,公司还是国内首家通过光伏低电压穿越测试的逆变器生产企业。2010年,在国际权威专业杂志《Photon》的评测中,公司的4千瓦逆变器获得“A”级,是当