一、  事件概述
        公司发布2011  年三季报：2011  年1-9  月份，公司实现营业收入12.25  亿元，同比增长21.95%；实现利润总额2.62  亿元，同比增长14.93%；归属于上市公司股东的净利润2.20  亿元，同比增长20.52%；EPS：0.44  元；公司预计2011  年全年净利润较上年同期同比增长幅度在10-40%之间。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        二、  分析与判断
        短期业绩增速放缓，无碍公司长期投资价值
        报告期内，公司实现净利润2.20  亿元，较去年同期增长20.52%，低于我们的预期，业绩低于预期主要是由于公司余热余压利用业务在三季度确认收入较少，拖累公司业绩增长，同时由于公司积极开拓新的产品市场，期间费用率达到30.54%，较去年同期增加了3.88  个百分点，影响了公司业绩增速；我们认为，公司短期业绩增速下滑，对公司长期投资价值影响不大，主要理由是：（1）公司余热余压利用业务在手订单充足，预计四季度将会有较多订单会确认收入；（2）电机传动与节能业务在大容量HVC  产品进入规模化生产后，使公司市场竞争力进一步提升，在变频器行业持续景气的大背景下以及节能减排压力下，未来仍有望保持高增长；（3）电网拓展势头良好，电能质量与电力安全业务未来将保持稳定增长；（4）新产品市场开拓顺利，2011  年是夯实基础的一年，因此销售费用投入力度相对要大，2012  年是享受成果的一年，新产品市场基本稳固，因此费用投入将相对要减少，在新产品收入贡献大幅增长，费用投入相对减少的情况，新产品业绩贡献对公司业绩增长的重要性将逐步显现，有望提升公司业绩增速。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）综合以上几点理由，我们认为，公司短期业绩增速放缓，无碍公司长期投资价值，截止到2011  年前三季度，公司新签订单超过10  亿元，未来业绩快速增长仍然值得期待。
        大容量HVC进入规模化生产，推动电机传动与节能业务高速增长
        目前，公司电机传动与节能业务高速增长主要受益于大容量HVC  产品进入规模化生产，大容量HVC  产品是变频器高端产品，公司已开始生产第五代产品，随着大容量HVC  产品进入规模化生产后，公司市场竞争力将进一步提升。我们预计大容量HVC产品未来将继续受益于变频器行业持续景气以及节能减排压力，保持高增长，推动电机传动与节能业务高速增长。
        余热余压利用业务有望迎来新一轮高增长
        公司余热余压利用业务主要是由公司子公司信力筑正实施，报告期内，公司余热余压利用业务由于收入确认的问题，增速有所下滑，但是目前信力筑正公司在手订单包忙，预计超过9  亿元，确保未来业绩增长；我们认为2011  年作为“十二五”开局之年，节能减排压力将会大幅增加，余热余压利用作为节能减排的重要途径之一，受到国家重点扶持，近期国家出台多项扶持余热余压利用发展政策即是明证，因此我们认为余热余压利用行业或将迎来发展黄金期，业绩贡献也将大幅增加，提升公司业绩增速。
        电网市场拓展势头良好，稳定增长仍值得期待
        在公司高压动态无功补偿装置（SVC）、串补(FSC)等产品成功应用于电网市场之后，公司自主研发国内容量最大、国际领先的SVG产品目前已经开始在南方电网实现销售，发展形势良好。报告期内，电能质量与电力安全业务业绩增速有所下滑，这主要是由于工矿企业对公司SVC  产品需求在连年高增长之后，增速有所放缓所造成，我们预计在特高压建设进入大规模招标后，公司SVG  产品将有望接力公司SVC  产品的增长，未来稳定增长仍值得期待。