事  项：
        国家统计局刚刚公布宏观经济数据。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】第三季度GDP  增长9.1%，前三季度累计增长9.4%；
        1-9  月份固定资产投资同比名义增长24.9%，1-9  月份，全国房地产开发投资同比增长32%；
        9  月份，规模以上工业增加值同比实际增长13.8%，季节调整后环比增长1.2%
主要观点：
        数据虽然表明整体经济小幅回落并仍保持较快增长，但从逆向思考的角度出发，我们认为此次数据未必是利好，主要原因：
        1.  工业企业产出仍较快增长，却可能延长企业去库存过程。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们认为，工业增加值仅出现小幅回落过剩产能带动所致；目前内外需求双双回落，当前工业产出的快速增长意味着，企业未来可能需要一个更长的时间完成去库存的过程。
        2.  部分行业9  月可能存在生产提前的情况。以钢材生产为例，9  月钢材产量增速是各主要工业产品产量中增长最快的，比较具有代表性。我们认为，钢材9  月产量飙升很可能是企业对未来需求与价格均不乐观，因此倾向于将生产提前；从而不利于未来产量增长。部分行业生产提前虽然使本月工业增加值增长较快，但会对其未来增长形成压力。
        3．数据表明宏观经济?硬着陆?风险很小，结合目前仍处于高位的通胀水平，预示着年内政策放松的可能性很小。通胀不有效回落，或者经济没有?硬着陆?，政策决无放松的必要；在这一基本逻辑下，目前还看不到政策放松的理由。最近国务院出台的支持小微企业相关政策以及温家宝总理出席广交会开幕式时的表态等等，应被视为政策实践前期基调中一直提及的?支持中小企业?与?前瞻性?应对国内外风险的行为，而非政策放松的征兆。我们认为，在目前情况下，进行政策放松的博弈意义不大；年底中央经济工作会议对明年经济工作将如何定调，才是目前政策方面最值得关注的问题。