公司2011年前3季度实现营业收入2.70亿元,净利润5215万元,同比分别增长32%和70%,每股收益0.38元,其中三季度单季营业收入0.98亿,净利润1813万元,同比分别增长34%和53%,基本符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
公司订单饱满,四季度产能释放提升业绩。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)虽然欧债危机拖累欧美经济复苏,但公司产品凭借性价比优势获得国外客户认可,出口比例达到40%左右,今年出口目标有望超额完成。目前公司排产已满今年业绩锁定,并已经开始接受明年订单。同时四季度公司将新增一座厂房,新增3台/月的产能,从而提升四季度的收入和利润。 受益产品结构改善,毛利率有所上升。公司1-9月毛利率35.25%,同比增加1.63个百分点,公司推出的新产品如APSTAR HBL等技术达到国际先进水平且性价比高,能够对国外品牌出口替代。新产品的不断推出改善公司产品结构,提高单机售价和毛利率水平。 长期受益产业升级和劳动力替代趋势,成长可期。公司作为国内最早从事瓦楞纸箱多色印刷成套设备生产的公司之一,也是最早获得欧盟CE 认证的国内瓦楞纸箱印刷机械制造商之一,将首先受益于国内和新兴市场消费升级和劳动力替代趋势以及在欧美市场的性价比优势,公司未来成长性较为确定。而随着明年开始募投项目的逐步投产,预测未来三年的复合增长率将在35%左右。同时公司上市后资金较为充裕,存在收购预期,我们预期收购将进一步拓展和延伸公司产品线。
首次给予"审慎推荐-A"投资评级。本次公司预增2011年归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长幅度为60%~90%,折合摊薄后EPS为0.50-0.60元,预增表明公司管理层对成长性的信心。我们维持11、12年EPS0.55、0.75元业绩预测,首次给予"审慎推荐-A"评级。股价催化剂包括收购计划公布和新产品获得订单。