投资要点
        10  月19  日中国太保公布2011  年三季报：新会计准则下，中国太保2011  年前三季度实现归属于公司股东的净利润70.18  亿元，每股收益0.82  元，同比增长43.1％；每股净资产8.68  元，较2010  年底下降7.0％。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        三季度盈利较低属于正常现象，处于产寿险盈利低点
        三季度单季实现公司盈利12.02亿，较去年同期增加35.7%；累计实现盈利70.18亿元，同比增长43.1%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司三季度盈利增速下滑属于正常现象，主要受三因素影响：1、三季度投资环境较差，股债双熊使得投资难有表现；2、寿险准备金贴现率变动对于三季度的影响仍然较为负面，寿险业务在三季度的盈利能力受到压制；3、产险业务受时间推移影响，已赚保费增速开始大幅下滑，虽然承保盈利能力仍然保持较好水平，但盈利增速会出现下滑。综合来看，三季度应该是全年的盈利低点，四季度公司盈利情况将会得到明显改善。
        三季度产寿险保费增速符合预期
        前三季度，公司实现保险业务收入1,213.78亿元，同比增长12.3%；其中寿险实现保费收入745亿元，较同比增长8.1%；产险实现保费收入467亿元，同比增长19.4%。公司三季度的产寿险保费增速符合我们的预期，上半年太保的个险新单保费增速远超同业，我们预计下半年公司的新单增速会略有放缓。公司三季度业务情况证明了我们的判断。虽然公司三季度个险业务增速放缓，但与行业相比表现仍然较为突出。公司产险业务在开门红期间受高基数和拆单的影响较大，之后的业务增速一直保持稳定，预计全年保费增速与现在基本持平。
        三季度投资浮亏激增，全年盈利承压
        三季度公司投资表现较差，实现投资收益36亿，环比负增长42.5%，同比下降10%。另外，三季度公司计提资产减值损失8亿，前三季度的资产减值损失合达20亿。三季度公司在其他综合收益项下共录得浮亏65亿，累计录得浮亏98亿。
        公司投资收益表现较差主要是受今年以来股债双熊的影响，三季度浮亏激增给公司全年盈利带来巨大压力，我们下调公司2011-2012年的EPS至1.26元和1.56元。
        盈利预测与估值
        下调评级至“推荐”。公司今年业务结构调整结果显著，个险新单业务增长情况远好于同业，但由于三季报业绩的浮亏激增使得全年盈利承压，外围经济环境仍然复杂多变，我们下调中国太保评级至“推荐”。下调公司2011-2012年的EPS至1.26元和1.56元，对应PE分别为15倍和13倍，P/EV为1.4倍。