投资要点：
          投资：9  月房地产投资增速明显下滑，1-9  月房地产投资增速继续回落，符合我们此前的预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1-9  月房地产投资增速、住宅投资增速分别为32%、35.2%，较1-8  月分别下降1.3  和1.2  个百分点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）9  月房地产投资增速、住宅投资增速分别为25%、28.4%，增速从8  月份以来快速下滑，9  月增速环比分别下降6.6  和8.2  个百分点。
          建设：9  月商品房施工和新开工面积增速大幅下滑。1-9  月商品房施工、新开工、竣工面积增速为29.7%、23.7%、17.8%，较1-8  月分别下降0.8  个、下降2.1  个和提高3.2  个百分点。9  月商品房施工、新开工、竣工面积增速为12%、8.9%和40.5%，环比分别下降11.4  个、下降23.1  个和上升16.3  个百分点。
          销售：9  月销售增速大幅下降，1-9  月销售增速继续回落，处于低位。1-9  月商品房销售面积、销售金额增速分别为12.9%和23.2%，较1-8  月分别下降0.7  个和2.7个百分点。9  月商品房销售面积、销售金额增速分别为9.5%和10%，增速环比下降4.1  个和14.9  个百分点。
          房价：住宅均价同比、环比均下跌，调控效果显现。9  月商品房和住宅销售均价同比分别上涨0.5%，下降1.3%，环比分别下跌6.3%和5.1%。
          土地（数据延后1  个月）：1-8  月土地购置面积增速继续大幅下降，深度调控下土地市场已明显降温。1-8  月土地购置面积增速为8.7%，较1-7  月下降5.7  个百分点。
        8  月土地购置面积增速为-21.7%，增速环比下降19.7  个百分点。
          资金：1-9  月房地产开发资金来源增速小幅回落，处于历史低位。受8  月初外管局出台“暂不受理内地房企为其境外子公司在境外发行债券提供对外担保的申请”政策的影响，利用外资增速大幅下降。1-9  月房地产开发资金来源增速为22.7%，较1-8  月回落0.7  个百分点。其中，国内贷款、利用外资、自筹资金、其他资金增速分别为3.7%、50.2%、33.5%、20.7%，分别下降1.3、21.1、0.3  和0.8  个百分点。
          施工销售比：1-9  月商品房累计施工销售比为6.5，创04  年以来各年度同期水平新高，行业库存压力高企。
          3  季度末投资增速明显下滑符合我们预期。销售持续低迷、行业资金来源持续收紧下，行业调整加深，销售、资金来源、新开工、土地购置增速等先行指标都已下滑至低位，投资增速将继续下行。维持11  年投资增速27%，12  年18%-20%的判断，12  年1  季度可能是低点。维持此前观点“投资增速、房价、地价三方面数据持续变坏下，行业调控将趋缓，行业恢复性增长机会才会出现”。在行业深度调整预期被充分释放下，当前投资价值凸显，建议逐步“增持”。建议关注调控带来实力增强，增长潜力大的公司，尤其关注招地、亿城等的厚积薄发，万科拿地可能有突破，行业调整后保利经营弹性，北京城建成长后劲及首开与世茂被错杀带来的机会。
        风险提示：注意货币政策持续收紧、政策调控加强、调控时间超预期等带来的风险。