板块处于行业底部，政策支持酝酿反弹动力。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】9  月交易量创年内新低，日均股票成交1063  亿元，环比下降34%，流通市值换手率和总市值换手率分别为12.62%、8.34%，毗邻08  年水平。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）在较为弱势的市场环境下，券商股票的坚挺表现显示底部已经形成，预期继续恶化的空间不大。我们预期相关新业务政策将于四季度或明年逐步推进，受益于政策利好预期的券商股有望成为市场反弹的先锋，是较佳投资标的。
        投行业务：公司债提速。9  月总募集资金590  亿元，权益类融资458.7  亿元，同比减少15.5%、环比下降29.8%。IPO  项目22  家、募集资金289.3  亿元；环比增加4.6%。债券类融资规模131  亿元。近期证监会有关部门负责人表示，公司债的平均审核周期已缩短至1  个月左右，预计债券发行规模将快速提升。
        资产管理业务：政策松绑促业务增长。9  月证监会向各券商资管部门下发关于修订《证券公司客户资产管理业务试行办法》的基本思路(征求意见稿)。主要针对取消集合计划审批、产品创新、产品相关终止条件删除等重要条款广泛征求意见。9  月成立11  只集合产品，发行规模72.6  亿元，环比减少5.1%。
        截至9  月底，券商集合理财产品258  只，资产规模1659  亿元，环比增长4.6%；资产净值1619  亿元，环比增长4.8%。预期资产管理业务进入快速发展阶段。
        市场震荡使  9  月盈利欠佳。受证券市场大幅震荡，券商经纪业务和自营业务大幅缩水。9  月17  上市券商营业收入13.78  亿元，净利润-1.96  亿元，环比分别下降43.6%、140.4%。9  月海通和国元环比分别增长520.6%、78.3%。9月上市券商净利润率均有所下滑，海通证券的净利率达53.8%。9  月17  家上市券商平均净资产收益率下降，海通9  月ROE  为0.59%。
        预期两融业务加速推进。9  月75  家未开展两融业务的证券公司在北京参加融资融券培训，培训会上要求各证券公司需做好交易、结算和技术等准备工作。
        我们预计部分券商将陆续获得融资融券业务资格，壮大融资融券业务规模，两融业务转常规有望提速推进。9  月融资融券余额336  亿元，占流通市值比0.19%。9  月5  家上市券商融资融券余额市场份额小幅上升。
        风险因素：成交额继续下滑、创新业务推进不如预期。