投资要点    
         ※  光伏逆变器国内第一，业绩高速增长    公司是国内最大的光伏逆变器制造商、国内领先的风能变流器企业。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】光伏逆变器产品连续三年国内市场占有率第一，2010年国内市场份额42.8%，全球市场份额2.06%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司近几年依靠行业内的优势地位快速成长。2008  年至2010  年销售收入从1亿元上升到近6亿元，复合增长率达144.15%，净利润从821万元上升至1.48亿元，复合增长率达324.60%。综合毛利率逐年提升，分别为47.48%、49.64%、49.81%。毛利率较高的光伏逆变器收入比重大幅提高。    ※  受益光伏产业巨大空间，光伏逆变器迎来黄金发展期    全球光伏产业进入快速发展时期。据EPIA预测未来五年全球光伏装机容量年均增速将在30%左右。根据"十二五"可再生能源规划，到2015年我国光伏装机容量将达到10GW，2020年达到50GW。"十二五"期间年复合增长率达48%。光伏逆变器的市场规模与新增光伏装机容量相一致。根据GTM预测，未来五年全球每年光伏逆变器需求量都在20GW以上，2015年将达32GW以上。国内市场方面，根据我们对新增光伏装机容量的预测，假设光伏逆变器市场需求量与装机容量相等，均价呈缓慢下降趋势，则我们测算出未来五年我国光伏逆变器市场容量年均复合增速为26.63%，其中增速最快的是2012和2013年。2011-2013年市场容量分别为12.9亿元、20亿元、30亿元。    ※  技术、资质、质量、研发、客户等优势确保公司行业龙头地位    公司技术行业领先，主持起草了光伏逆变器国家标准，主持制定了两项风能变流器国家标准；太阳能光伏逆变器产品通过了"金太阳"（中国）、TüV（德国）、ETL（美国）、DK5940（意大利）、AS4777（澳大利亚）等多项国内/国际权威认证；大功率逆变器产品的转换效率达到了98.5%、最大功率跟踪（MPPT）效率达到99.9%，处于国际先进水平；从华为、艾默森引进了高端人才负责产品研发；主要客户如大型发电集团、境外光伏电站建设商等都具有规模大、资信等级高的特点。多重优势助力公司确保行业龙头地位。    ※  盈利预测与估值    我们预测公司IPO摊薄后2011-2013年的每股收益为1.01元，1.33元，1.94元。综合考虑公司行业龙头地位，基于公司2010年业绩以及行业可比的上市公司平均市盈率水平，按照2012年预测每股收益1.33元，我们认为给予28-32倍市盈率比较合理。我们预期公司二级市场的合理价格为37.24到42.56元之间。    ※  风险提示：政策风险、产品价格下跌风险、汇率风险