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卫宁软件研究报告:安信证券-卫宁软件-300253-深度报告:沐浴新医改春风,打造信息化旗舰-111018

股票名称: 卫宁软件 股票代码: 300253分享时间:2011-10-19 09:41:23
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 侯利
研报出处: 安信证券 研报页数: 15 页 推荐评级: 买入(首次)
研报大小: 843 KB 分享者: luo****nb 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  报告摘要:    
        国内医疗信息化行业的领先企业。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司主要从事医疗软件研究开发、销售与技术服务业务,并为医疗卫生行业信息化提供整体解决方案。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司在国内医疗信息化解决方案市场的占有率排名第一。2008年、2009年连续两年位列IDC"中国医疗卫生信息化解决方案十大供应商"第一名。      新医改开启了医疗信息化的新纪元。在新医改方案中,信息系统成为了其中一大支柱,史无前例地占有一个专门章节。预计到2104年,国内医疗信息化的市场规模将达到286.5亿元,年均复合增长率为25.9%。      
        产品线最齐全的公司之一。公司产品涵盖了包括医院信息系统、区域性公共卫生信息系统在内的整个医疗卫生领域,能够提供完整的医疗卫生行业IT  整体解决方案,是国内同行业中拥有产品线最齐全的公司之一。      
        客户资源丰富。截止2010年末,公司已经在国内超过28个省、市、自治区发展了客户。公司的医院信息系统客户超过1000家医院,其中三级甲等医院客户71家,在全国765家三级甲等医院中约占10%左右,包括仁济医院、眼耳鼻喉科医院、上海市胸科医院、北京安定医院、贵州省人民医院等。      
        研发模式独特。公司创造性地建立了"柔性产品化研发模式"。目前,在医疗信息系统的实施过程中,公司建立的模块及技术储备已经能够满足客户90%  以上的需求,只有少部分需要二次开发,大大提高了项目实施的效率,有效降低了系统实施的成本。      
        行业集中度提高的直接受益者。目前国内医疗卫生软件企业数量多达500-600家,市场尚处于区域分散竞争阶段。公司作为国内第一家专业从事医疗信息化的上市公司,有望受益于行业集中度的提升。未来公司将通过并购获得优秀的开发团队和优质的客户资源,实现其它小企业难以企及的规模效应。      
        首次给予"买入-A"投资评级,目标价45元。预计公司2011-2013年EPS分别为1.00、1.50和2.12元。参照美国的经验,由于医疗信息化行业壁垒较高,  并且未来的想象空间巨大,医疗卫生信息化上市公司估值溢价非常高。我们给予公司2012年30倍PE,对应目标价45元,首次给予"买入-A"的投资评级。    
        风险提示:受医疗卫生行业波动影响较大的风险;销售区域过于集中的风险;  SaaS业务发展面临的风险。    

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