9  月份贷款/存款/M2/M1  同比增速进一步放缓
        央行发布9  月份贷款数据：人民币贷款余额增长4,700  亿元，至52.9  万亿元，同比增长15.9%（8  月份同比增幅为16.5%）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1-9  月份新增贷款总额为人民币5.4万亿元，约占我们对2011  年人民币7  万亿元贷款目标的81%，与报道中3：3：2：2  的贷款季度配额比例相符。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）存款/M2  同比增幅从8  月份的15.5%/13.5%降至14.2%/13.0%，而M1  同比增幅从8  月份的11.2%更显著地放缓至8.9%。
        流动性状况最差的时期似乎已经过去，四季度可能会改善
        如我们在8  月30  日同业市场（第三部分）报告中所述，9  月份流动性状况更艰难，因为：1)  存款增长疲弱（月环比0.9%），特别是考虑到季末银行加大吸储力度的因素；2)  定期存款占比上升导致M1  月环比下降2%，市场贷款利率显著上升（体现为票据贴现利率大幅上升）。我们认为最差时期可能已经过去，因为：1)  2011  年三季度新增存款人民币1.6  万亿元，低于新增贷款+外汇流入，表明对同业资产和相关存款（我们估计总规模为人民币1-2  万亿元）监管审查的大部分影响已经显现；2)随着分配到户，9  月份释放的人民币3,720  亿元净财政存款可能会支撑M1，而且2011  年四季度将释放更多财政存款；3)  M1  环比增幅可能已经触底，并应在2011  年四季度改善。
        随着固定资产投资放缓，贷款增长倾向于短期贷款
        贷款增长的主要趋势包括：1)  企业贷款增长仍然更为集中于短期贷款；2)  新增中长期企业贷款占比依然较低，仅占总贷款的18%，与最近几个月的趋势一致，但大大低于2010  年的56%。如果这种新的贷款结构得以持续，那么可能会逐步改善银行的贷款分配效率，并扭转2008  年以来中国银行业贷款期限增长的趋势。
        四季度银行股可能反弹，基本面复苏可能出现在2012  年中期
        考虑到对经济硬着陆的担忧导致9  月底股价大幅回调，我们认为中国流动性状况的潜在改善可能会缓解硬着陆担忧，并推动中国银行股反弹。然而，中国银行业基本面的复苏可能取决于亏损企业亏损增长的放缓，后者滞后于M1  增长，并可能在2012  年二季度触顶。我们评级为买入的首选股：工商银行H  股/A  股、建设银行H  股/A  股、农业银行H股/A  股；招商银行A  股、民生银行A  股、中信银行H股、重庆农商行。