行业核心观点：
        宏观调控政策短期难以转向，建设项目资金持续紧张，受铁路在建项目缓建的影响，基建投资下滑趋势明显。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】另外，保障房和水利建设也受资金问题的困扰，四季度水泥需求难言乐观；落后产能淘汰效果将在四季度显现，企业协同限产等供给端因素对价格仍将起到一定保护作用，水泥行业将呈现出有价无量的态势。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）受水泥价格下跌的影响，水泥煤炭价格差有所回落，水泥企业的盈利趋于合理。经过本轮深度调整，水泥股估值相对安全，但并非处于绝对安全的区域。四季度保障房开工冲刺、水利建设加速以及企业协同限产等因素可能引发反弹行情。未来一年能否迎来反转行情则取决于宏观调控政策走向。  
        投资要点：
        基建投资下滑明显，四季度水泥需求不容乐观。房地产投资相对平稳，保障房大规模开工建设对水泥需求起到一定的支撑作用。但是资金持续紧张，重点项目进度缓慢，铁路运输业8月份固定资产投资同比下降58.73%，拖累交通运输业、仓储与邮政业8月份固定资产投资同比下降8.44%，四季度基建投资将呈现出下滑趋势。
        供给端因素继续发挥价格保护作用，企业盈利不会大幅下降。工信部公布今年淘汰落后产能1.53亿吨，淘汰效果将在四季度显现；全年新增产能约1.83亿吨，较2010年大幅降低。华东等地区企业协同机制继续发挥作用，成为当地稳定价格的关键因素。由于供给端因素的保护，水泥价格下降有限，另外上游煤炭价格相对平稳，企业盈利仍有保障。
        水泥股估值相对安全，可关注限产、保障房开工冲刺、水利投资加速带来的投资机会。水泥股PE处于历史底部，PB处于历史中枢水平，熟料产能吨市值略高于重臵成本，安全边际较高。
        建议关注以下几类公司：（1）所处区域水泥行业景气度高，未来业绩增长确定的公司；（2）业绩良好，估值偏低的公司；（3）水泥吨净利大幅上升，业绩弹性大的公司。
        风险提示：（1）宏观调控政策继续收紧，需求大幅下降；（2）企业协同效果不佳，价格下跌超预期。