报告摘要：    
        公司是高压油缸自主品牌制造商。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司是国内高压油缸领域的较早进入者之一，  从事挖掘机专用油缸和重型装备用非标准油缸的研发、生产与销售，是国内少数能够自主制造高端液压油缸的企业。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2011年1-6月，挖掘机专用油缸收入占公司总收入的80%以上，公司在国内挖掘机专用油缸市场占有率达23.18%。在国内品牌挖掘机企业的油缸配套市场中，公司占据了70%以上的份额，占前五大客户的供货比例均在50%以上。  
        国产高压油缸市场前景广阔。高压油缸是挖掘机及其他重型装备的关键配套件，  未来五年，受益于城市化建设及水利、保障房、公路、铁路等基础设施建设的增加，挖掘机仍将能保持15%-20%的增长率。目前我国挖掘机市场三分之二的市场份额仍然被外资品牌占据，2010年主要国产品牌挖掘机市场份额为28.30%，  随着进口替代的进行，未来国产挖掘机市场占有率将进一步提升。作为国产品牌挖掘机制造企业的主要配套商，公司将搭乘国产挖掘机龙头企业的顺风车。    
        技术和客户优势保障龙头地位。公司是行业内较早的进入者，长期的实践形成了深厚的技术积累。目前公司拥有特殊的金属热处理技术、全自动机器人焊接与摩擦焊接技术等专有技术或专利技术。高压油缸行业客户对于产品质量的稳定性和可靠性要求极高，进入其供应商体系有较高的准入门槛并需要较长时间验证确认。公司与行业内众多知名客户建立了长期稳定的合作关系，优质的客户资源群为公司建立了明显的先发优势，对后来潜在竞争者构成较强进入壁垒，  充分的保障了公司未来在国内高压油缸行业市场份额的稳定增长潜力和盈利能力的连续性。    
        募集资金解决产能瓶颈。公司本次募集资金拟投资年产20万只挖掘机专用高压油缸项目、年产5万只重型装备用非标准油缸项目及液压技术研发中心建设项目。公司2010年、2011年上半年的挖掘机专用油缸产能利用率超过130%，募投项目建成后将缓解公司产能瓶颈。    
        上市首日定价区间22.08-24.00元。我们预计未来三年公司营业收入增长率为67.7%、34.8%和22.8%，净利润分别增长76.9%、31.5%和21.2%，实现EPS分别为0.96、1.27元和1.54元。考虑到挖掘机行业增速呈放缓趋势，我们认为公司估值适用的2011年动态市盈率在23-25倍之间，按此计算预计上市合理价格在22.08-24元。    风险提示：原材料价格波动、市场竞争加剧、下游行业增速放缓