作为指数的重要运动特征之一，指数的波动率中包含了大量的信息，与指数的运动趋势和回报有着紧密的联系。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】投资者可以根据指数的波动率，运动趋势，与回报率的关系进行更有效的投资，获得更为丰厚的投资回报。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        在本研究中，我们首先对沪深300  指数波动率的历史波动区间进行分组，并对处于不同分组中的交易日的历史回报率与未来回报率的关系进行统计研究。我们的统计研究表明，在当指数处于低波动率时，指数价格运动的短期动量效应比较显著；而当指数处于高波动率时，指数价格运动的长期反转效应比较显著。
        根据以上研究结果，我们设计了VLS  策略对指数进行趋势投资。该策略在5天波动率较低时，利用动量策略进行投资，即根据5  天和10  天历史动量同时为上扬或者下降，分别进行相应的做多或者做空投资；在20  天波动率较高时，利用反转策略进行投资，即根据较20  历史动量为上扬或者下降，分别进行相应的做空或者做多投资。
        我们根据  VLS  进行了模拟投资。根据2007  年1  月到2011  年9  月的沪深300指数历史数据，VLS  取得了483%的投资回报率，年化夏普比率为1.86，VLS策略的最大连续回撤比率为5.4%。同时，我们也利用2010  年4  月16  日到2011年9  月30  日的沪深300  指数期货历史数据进行模拟测试，累计投资回报率205%，年化夏普比率为2.48，最大连续回撤比率为9.6%。