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山西焦化研究报告:天相投顾-山西焦化-600740-拟建项目短期难以贡献收益-111018

股票名称: 山西焦化 股票代码: 600740分享时间:2011-10-19 08:26:50
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 车玺
研报出处: 天相投顾 研报页数: 3 页 推荐评级: 中性
研报大小: 205 KB 分享者: ell****wt 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        2011  年1-9  月,公司实现营业收入57.40  亿元,同比增长24.08%;营业利润1.12  亿元,同比减亏3.76  亿元;归属母公司所有者净利润0.98  亿元,同比减亏3.16  亿元;每股收益0.17  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        其中  3  季度,公司实现营业收入20.9  亿元,同比增长37.25%;营业利润830  万元,同比减亏1445  万元;归属母公司所有者净利润152  万元,同比下降95.49%;每股收益0.003  元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        山西焦化是山西省焦化行业龙头企业,现有焦炭产能360万吨,并且拥有国内相对完整的“焦炭-化工”产业链,包括30万吨/年煤焦油加工装置、20万吨/年甲醇生产装置、10万吨/年粗苯精制装置、8万吨/年合成氨、13万吨/年尿素生产装置等。
        主营业务盈利能力回升。1-9月份,公司综合毛利率8.65%,同比上升7.05个百分点。毛利率上升主要原因有两点:一是公司对焦炭产品进行技术升级,由二级冶金焦改为准一级冶金焦,产品质量的提高带来产品价格的上涨;二是公司优化配煤比,成本有所下降。
        山西行业整合政策为公司创造良好发展环境。根据山西省规划,十二五期间,山西省不再新增焦炭产能,在2015年之前,淘汰落后焦化产能6000万吨,最终保留骨干焦化企业60家,总产能1.2亿吨。同时,将围绕“煤焦化联合”的主线大力推进化工产品回收及深加工。未来焦化行业将由接近于完全竞争逐步向少数大型企业间有序竞争的良性发展格局过渡。
        公司作为山西省焦化行业龙头企业,将长期受益于山西焦化行业整合政策,但短期内,焦化行业产能过剩的格局难以改变,公司盈利水平难以根本改变。
        拟筹资兴建烯烃项目。公司7月27日公告,拟在山西省洪洞县赵城精细煤化工园区建设60万吨/年甲醇制烯烃项目,项目总投资85.8亿元。该项目以焦炉煤气为原料制甲醇,由甲醇延伸深加工生产烯烃,年产烯烃60万吨、聚乙烯30万吨、聚丙烯30万吨。预计项目建成后实现年收入62.8亿元,利润10.8亿元,税金6.1亿元。项目利润率17.2%,盈利能力超过焦炭业务,将增厚公司业绩。公司计划通过资本市场融资、金融机构贷款和企业自筹解决资金来源问题。

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