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农林牧渔行业研究报告:华泰联合-农林牧渔行业:饲料行业销量向好,维持行业推荐评级-111017

行业名称: 农林牧渔行业 股票代码: 分享时间:2011-10-18 14:23:24
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 蒋小东,吴晓丹
研报出处: 华泰联合 研报页数:   推荐评级: 增持
研报大小: 393 KB 分享者: for****ain 我要报错
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【研究报告内容摘要】

          全国规模以上企业配合饲料产量同比增速自4  月份以后逐月回升,从4月的18.5%升至7、8  月的32.5%和28.1%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】今年1-8  月的累计产量同比增幅为11.2%,大幅低于过去7  年的平均值21.7%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)因此,饲料产量的恢复正在初期,我们预计还将持续6-9  个月度。
          三季度生猪存栏数加速上升,预计上行趋势将延续至明年6  月。全国生猪存栏数据自3  月份起反弹,能繁母猪存栏数从5  月起反弹,进入三季度后上升速度明显加快。由于能繁母猪到商品肉猪的出栏需要经历9-10  个月的时间,因此按现有数据预计到明年6  月以前生猪存栏数都将保持上升态势,从而带动饲料行业需求。
          下游禽畜产品价格依然高企,养殖业利润丰厚,为饲料行业提供盈利空间。
        近期猪肉、鸡肉等产品价格依然维持在高位,其中猪肉价格维持在30  元/千克的水平,鸡肉价格也升至20  元/千克以上,养殖业利润依然处于高位;而苗种方面,仔猪和鸡苗价格也分别在40  元/千克和4  元/羽以上,这说明补栏积极性仍然很高。补栏积极性的下降要到养殖品价格明显下降,养殖利润显著下滑后才会出现,短期内这个趋势还看不到。我们认为最可能的情况是在春节前后,养殖品价格出现回落,节后补栏会有所下滑。
          近期饲料原料价格涨幅不大,饲料业成本压力下降。从我们观察到的数据来看,近期主要的饲料原料中,玉米涨势趋缓,豆粕、菜粕和鱼粉等价格均处于下降通道。因此到目前为止,三季度是饲料行业年内盈利情况最好的季度;但我们认为四季度盈利状况将继续改善。并且,这种景气向好的状况将确定性地持续2-3  个季度以上。
          综合以上分析,我们认为饲料行业景气度(业绩同比增幅)在未来的3个季度将持续向好,在当前时点我们维持对饲料板块的全面推荐。主要推荐标的:大北农、新希望、海大集团,并建议关注金新农、唐人神等。
          风险因素:疫病因素。

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