l  公司新媒体布局稳步推进，4  季度进行收购是大概率事件。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】通过收购进入新媒体领域是公司的一贯发展战略，从2006  年以来分别收购了手中乾坤、梦工厂、上海晨炎等公司，目前已经进入以网络游戏、社交游戏为代表的新媒体领域，并将持续在新媒体领域布局。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）而从历史表现来看，基本每年都会进行一次以上的新媒体公司收购，而今年公司尚未进行任何收购，按照历史趋势推断，公司4  季度进行并购会是大概率事件。
        l  传统业务无须过于悲观，新媒体领域并购质量有望显著提升。市场普遍担忧传统媒体市场增长趋缓和公司新媒体并购战略能否得到有效执行，从而使得公司估值水平逐年降低，当前仅为11  年19  倍，远低于传媒行业32  倍的中值。
        我们认为，一方面，得益于西部地区较低的互联网渗透率，新媒体对公司主营业务并不会产生显著影响；另一方面，公司未来将更加倾向于在成长型行业内进行并购，同时裘新加入董事会也有望提高并购质量，并购战略有望得到更为有效的执行。
        l  关注公司在新媒体领域的持续布局所带来的投资机遇，维持公司股票“买入”评级，6  个月目标价17.2  元。我们以10  倍PE、5000  万净利润规模作为被收购对象的价值评估基准进行敏感性分析，在基准情形下将有望提升公司每股收益0.08  元。我们暂不考虑并购对业绩的影响，维持11/12/13  年盈利预测，EPS  分别为0.69/0.85/1.11  元，当前股价分别对应11/12/13  年19/15/12  倍PE，显著低于A股报业公司11/12/13  平均32/31/32  倍PE  的估值水平。基于分部估值方法，我们测算公司合理价值为16.02  元，考虑到估值切换以及收购带来的公司内在价值提升，我们维持公司股票“买入”评级，6  个月目标价17.2  元，当前股价隐含34%的上涨空间。