投资要点：
        优质人参正在演变为稀缺资源，价格上涨是大趋势：中国是世界最大的人参出产国之一，吉林人参产量占中国85％，世界70%，主产区为长白、抚松、靖宇和集安等地，出口金额占中国三分之一。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】吉林人参种植约10000  公顷，以毁林栽种为主，近年吉林开始限制年人参新增种植用地在1000公顷以下，由于人参载种多需6年以上，优质人参2-3年就需移栽，长满6  年以上需2-3块林地，且种过人参的林地20  年内不能再种人参，预计4-5  年后吉林人参年载种规模将降至6000  公顷以下。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）因此人参成为资源性产品，而优质人参更成为稀缺资源，未来价格上涨是大势所趋。
        吉林省集安边条参是中国最为优质的林地参：中国人参产地主要有三处：上党参、辽参和高句丽参。由于过度采掘，明代上党参就已濒临灭绝，当时皇宫用参多采用长白山地区的辽东参，集安新开河人参作为正宗辽东参占据重要历史地位，其源于长白山野山参，具有体长、腿长、芦长、皮老纹深、皂甙含量高、形美质优的特点，最为著名的边条人参是集安的独特品系，是世界唯一进行两次移栽（吸取三块林地的精华），两次修根整形的人参，确保收获的鲜参总长达15cm  以上、参龄在6  年以上方能作货，边条人参是中国最为优质的林地参，价格高于其他林地参。
        大品牌缺位，韩国模式值得借鉴：韩国模式是政府长期支持人参产业发展，从土壤到种植到加工到品牌，无一不坚持着“品质至上”，从而打造了“正官庄”知名品牌。我国是传统人参消费国，人口是韩国人口26  倍，但人参消费总量约2000  吨，仅为韩国2倍；同时中国人参和韩国高丽参种属相同，质量和疗效相当，但中国出口价格仅为韩国1/10。背后原因是：第一，中国人参虽好，但药农栽种不规范，多数施以化肥和农药，导致农残和重金属超标；第二，没有树立品牌意识，人参加工多数处于低水平层次；第三，中国人参仅作为药品使用。2011  年3月1日《吉林省人参管理办法》正式实施，扩大人参药用至食用，推动中国人参需求大幅提升；开展非林地人参种植增加原料供给，康美新开河旗下的大地参业非林地参开始于2004  年，结合中国林地和韩国非林地种植模式，四年生非林地参今年已经起参，人参皂苷等成分高于国家标准；益盛药业非林地参起步于2007  年，其完全参照韩国种植标准，预计2013年正式收参，2016-2017  年大批量上市。
        康美药业从原料到终端，倾力打造国参“新开河”品牌：韩国正官庄高丽参2010年销售规模7.3  亿美元，正官庄在韩国拥有900  家专卖店，以连锁店模式销售。“新开河人参”是中国唯一人参驰名商标，拥有原产地标识，“新开河模压红参”饮片是中国唯一具炮制秘方的人参，“新开河边条人参栽培技艺”被列入省级非物质文化遗产名录。康美药业将“新开河人参”定位于“国参”，从种植开始，保障原料从低残过渡到无残，引导合作药农使用有机肥和生物肥；炮制层面在保持已有的秘方基础上，将旗下红参分级，高端贡参每支原料价格就高达几万元，未来将打造成中药材中的奢侈品；而“康美人生”专卖店和店中店稳步推进，以终端示范模式提升品牌。
        投资建议：维持康美药业买入评级，公司2012年预测市盈率19  倍，我们坚信“新开河人参”有巨大提价空间和销量上升空间，中长期人参食品会是新的增长点，加以时日康美人参系列销售规模一定会超越正官庄的7.3亿美元，公司全产业链发展模式清晰。我们建议跟踪益盛药业人参种植情况，其韩国高丽参种植模式值得关注。