核心提示
关于实体经济预期和投资建议与之前相比没有大的变化,基本维持原有结论。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
消费处于小幅波动中:从中期趋势性来看,我们认为未来纺织服装消费增速呈现振荡缓慢下滑趋势,而且中报显示纺织服装零售类企业业绩增长的质量有所下滑。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)明年随着棉价等原料价格低位运行,纺织服装销量增速有望回升,从而实现量价转化,考虑到高价位将对消费者的消费意愿的负面影响将逐渐弱化,我们预计2012 年消费增速呈缓慢回升态势。
投资建议
目前估值:在业绩增长确定的前提下,从估值水平来看,一方面,随着板块的整体回调,估值中枢已下降;另一方面,优质的零售企业未来业绩的快速增长所对应的盈利预测不具备下调空间。
从板块角度来看:随着个股三季报业绩的陆续明朗,我们认为随着前期板块回调,估值中枢业已下降,对于未来业绩增长确定的个股,3 季报或对股价提供进一步支撑。
从目前的调整情况来看:纺织服装零售板块的相对估值偏高,考虑到其它行业估值下降较快,我们认为纺织服装零售板块存在修正相对估值的风险。尽管存在继续调整风险,但考虑到优质公司的业绩确定性高,未来板块依然具有较高防御性。
关注三季报业绩情况:市场进入三季报敏感期,我们建议关注质地优良、业绩增速较为确定的零售企业;纺织服装生产产能在过去2 年过度扩张,制造类企业经营困难,处于行业深度整合期。
板块建议:下周我们建议防御为主,关注零售个股三季度业绩。
行业及公司要闻点评
本周行业要闻:1-9 月我国纺服出口增速放缓至24.3%;9 月我国对外贸易出口总额环比下降2.1%;8 月份纺织服装出口当月值环比下降6.51%;9月全国居民消费价格总水平同比上涨6.1%,衣着类价格同比上涨3.2%。
下周行业关注:关注零售个股的三季报业绩。
公司要闻:ST 德棉、保定天鹅、江苏三友、富安娜业绩预告修正;ST 迈亚、皖维高新、春晖股份、华茂股份、吉林化纤、七匹狼、三毛派神、友利控股、山东海龙、中国服装、金鹰股份业绩预告;ST 海龙控股子公司重大诉讼事项;ST 欣龙非公开发行A 股股票获批;保定天鹅调整非公开发行股票方案获批;湖北宜化子公司内蒙宜化火灾;罗莱家纺、凯撒股份高管辞职;希努尔、嘉麟杰首次公开发行前已发行股份解禁;浙江富润厂房搬迁;广弘控股大股东一致行动人增持本公司股份;中国服装股东减持;富安娜聘用新的财务总监。
原材料价格波动
棉价:棉花328 本周末价格环比下降0.61%到19850 元,棉短绒周末价格环比大跌7.27%到5100 元。维持之前的观点:理论上棉花在18000-20000元(328 级)比较合理;4 季度棉价可能在2 万元左右企稳。
化纤:本周所有化纤价格都出现下跌,符合我们的判断:传统旺季的需求将低于市场预期。在棉价企稳前,化纤价格难有起色。