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水泥行业研究报告:东海证券-水泥行业2011年四季度投资策略:价格决定业绩,价格控制能力将成为未来看点-111013

行业名称: 水泥行业 股票代码: 分享时间:2011-10-18 11:11:25
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 陈柏儒
研报出处: 东海证券 研报页数:   推荐评级: 标配(上调)
研报大小: 574 KB 分享者: jia****991 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        截止到8  月份,全国房地产累计投资37,780.84  亿元,同比增长33.2%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】房地产投资仍保持快速增长,但月度环比小幅下降0.4  个百分点。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)从房地产投资数据看,同比仍维持快速增长,但环比略有下降。若四季度维持目前投资水平,对拉动水泥需求将会有一定帮助。
        2011  年1-8  月,公路固定资产投资额累计为7,553.92  亿元,同比增长12.71%,增速较去年下降8.02  个百分点;铁路基础建设投资3,164.69  亿元,同比下降11.1%。目前,公路、铁路投资放缓对水泥需求造成了较大的冲击,巨大的融资压力短期内并无好转迹象。
        住建部公布数据显示,截至9  月底,全国城镇保障性住房和棚户区改造已经开工986  万套,开工率98%,与8  月相比,9  月新开工118  万套,开工率提高了12  个百分点。今后几年,保障房建设力度不减,相关扶持和激励政策会陆续出台,这对水泥行业将持续形成直接利好。目前,保障房建设资金到位率低,是致使水泥需求萎靡的一个重要原因,新政下发后保障性住房建设资金有望得以保证,对缓解供给端压力将会有较大帮助。
        2011  年水泥投资增速继续为负增长,1~8  月水泥固定资产投资为919.14  亿元,同比下降12%。除西北地区为正增长25.56%外,其余地区为负增长。8  月延续了7  月份产量环比下降趋势,当月产量1.82  亿吨,比7  月份环比下降4.02%,但水泥产量全年累计依旧保持在18.42%的高增长,预计全年产量将突破21  亿吨。
        2011  年1~7  月,水泥行业销售收入、利润总额同比增长率均比去年同期大幅增长。毛利率在价格持续高位稳定的情况下,继续持续增长。
        1~7  月,水泥产业实现销售收入4,930.56  亿元,同比增长47.52%;水泥利润总额558.49  亿元,继续保持大幅增长,同比增长155.54  %。
        量价齐升是助推水泥企业盈利大幅改善的最重要原因。在未来供给端新增产能持续释放、资金面压力致使需求萎靡的情况有可能同时出现,并将持续1~2  年的情况下,水泥价格则成为企业盈利的决定性因素。所以,我们认为水泥企业对价格的影响能力将成为未来水泥企业持续、健康发展的重中之重。综上所述,我们认为海螺水泥、冀东水泥、天山股份等各区域龙头企业将是四季度较好的投资标的;另外,我们仍然看好区域集中度、市场成熟度较高的华东地区,江西水泥和巢东股份将也从中受益。

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