上半年收入同比微涨，利润下降。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司控股参股企业完成发电量97  亿千瓦时、同比下降3.88%；实现主营收入15.7  亿元，同比增长3.18%；主营成本10.8  亿元，较去年同期增长11.7  %；主营利润4.77  亿元、净利润1.75亿元，同比分别下降12.3%和13.71%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
          华东、西北发电机组利用小时如期明显下降。1－6  月江苏、甘肃省平均火电发电小时分别下降16.9%和12.8%至2569  和3073  小时。安徽和福建省也下跌13－14％。云南则电力紧张，增加5.5%至3431  小时。甘肃小三峡公司由于黄河来水较好贡献利润增加，而靖远电厂发电量减少。曲靖公司发电量提高，但单位燃料成本同比有较大幅度增加，这些地区的利润贡献有所减少。参股企业徐州华润公司发电量下降。但煤价格同比回落20  元/吨左右，华润净利润约1.8  亿元，投资收益同比基本持平。
          下半年收益将好于上半年。06  年6  月底二次联动调高电价；上半年发电小时数的下降幅度已到最大；煤价还可能有所下跌；增发收购已经完成，当期产生利润，预计下半年利润高于上半年，全年比去年基本持平稍有下降。07  年形势比较乐观：收购资产加上06  年厦门和靖远扩建项目投产，07  年主营收入比05  年增长120％以上，加上厦门嵩屿一期、靖远二期设备折旧明后年完成导致折旧每年减少近2  亿元，净利润将大幅增长。
          经营情况符合预期，维持上期预测。06、07、08  年的每股收益为0.46（摊薄）、0.62、0.73  元。我们坚持看好公司未来的资产持续注入和业绩大幅提升，分红率较高，特别适于保险类资金长期持有，具有“价值兼成长”的投资故事。由于大盘可能处于振荡调整时期，投资者对电力行业的预期依然偏淡，公司股价近期随着大盘下跌，跌破增发价格10％以上，价值低估非常明显。合理估值在6.6-7.2  元，07  年估值7.5-8.2  元。
          投资评级：推荐—A，建议作为电力行业资产配置的主要品种。
          投资风险：06  年业绩有可能下滑。增发后负债率仍然较高，加息会加重公司财务费用负担。行业产能过剩，发电量减少超过预期。