本期主要内容
        政策出台缓慢，关注三季报行情。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】周边市场情况，报告期内，标普全球指数上涨7.85%，标普全球医疗保健指数上涨4.80%；美国标普500  指数上涨6.56%，标普500  医疗保健指数上涨3.51%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）医药行业涨幅相对较小。经历了十一长假之后，国内A  股市场受外围市场带动出现反弹，报告期内沪深300指数跌幅为0.59%，相对上一报告期跌幅明显收窄。医药生物行业下跌2.06%，跑输大盘。医药生物行业相对于全部A  股的估值溢价率继续小幅下跌，达到127%左右。我们维持前期观点，认为目前医药行业整体估值依然处于历史高位，估值风险有待进一步释放。政策方面，行业处于政策真空期，十二五规划一直未能按市场预期的时间出台。进入10  月，上市公司将陆续披露三季报，我们预计今年医药行业业绩增速相对稳定，但是受国际经济形势的影响，增速同比或有回落。我们仍然看好受成本上升和政策影响相对较小、业绩增长有保障的公司。
        化学原料药行业表现最差。报告期内化学原料药行业下跌5.10%，子行业中跌幅最大。我国是主要的化学原料药出口国之一，该行业受国际经济形势和人民币升值影响较大，报告期内国内主要大宗原料药价格稳定，抗生素中间体价格受到行业政策影响，仍在低位徘徊。目前化学原料药相对于大盘的估值溢价率回落到80%左右，我们认为从行业基本面角度来看，未来估值溢价率还有进一步回落的空间。公司方面，报告期内东北制药修正了之前对前三季度业绩预测情况，由于产品价格较低，能源和原材料价格上升，导致公司亏损额加大。化学制剂药行业跌幅为3.74%，仅次于化学原料药。我们在此前的报告中提到，化学制剂药行业将是受药品价格下调和抗生素分级管理政策影响最大的子行业，目前化学制剂药行业相对于的大盘的估值溢价率在90%左右，我们认为从中长期来看，药品价格下调的可能性依然存在，对行业造成潜在负面影响；同时即将出台的?十二五?规划对化学制剂药行业整体利好有限，我们认为今年年内该子行业整体不会有超预期表现，估值溢价率将稳中有降。
        投资策略与风险提示。我们认为即将公布的三季报是未来对行业影响最大的事件，我们预计今年全年医药行业在国际经济形势和国内政策的影响下，整体业绩增速同比或有下降。我们维持之前的观点，看好业绩增长有保障、受不利政策影响较小的公司，包括仁和药业、同仁堂、云南白药、天士力和昆明制药。同时看好业绩增长提速的华邦制药和阳普医疗。行业面临的主要风险包括大盘系统性风险和药品价格风险。