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研究报告:华泰联合-可转债市场半月刊:中行转债具备双重托底-111015

股票名称: 股票代码: 分享时间:2011-10-18 08:24:16
研报栏目: 债券研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 林朝晖
研报出处: 华泰联合 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 340 KB 分享者: kjf****445 我要报错
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【研究报告内容摘要】

          长假后首周随股市探底回升,转债与正股均基本处于普涨状态,股性因素构成转债反弹的主要推力。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
          转债中目前券价高于110  元的为澄星和美丰转债,其余券价保持在面值以上品种除工行转债以外基本仍为具有回售保护的老券。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)从转股溢价率来看,由于本期正股涨幅总体超过转债,因此各券转股溢价率也以下降为主,目前转股溢价率处于20%或更低水平的券种主要包括中行、工行等大盘转债以及国电、中海、深机、国投、巨轮2、海运转债等较新品种,老券中美丰和澄星转债转股溢价率低至10%左右,在正股领涨下各转债股性整体略有增强。从到期收益率来看,转债普涨使各券到期收益率全线下行,其中美丰和澄星转债到期收益率为负值,次新券种和短期券种收益率则仍在3%以上,目前收益率在4%以上的品种主要包括石化、川投、新钢及唐钢转债,转债市场较强债性特征也继续维持。
          中鼎转债大幅下调转股价可直接避免该债完成触发回售,但尚不足以提供进一步投资获利空间,结合该债接近20%的转股溢价率及1%出头的到期收益率,在目前转债市场中该债相对投资价值并不突出。新钢转债和燕京转债均因正股上涨而脱离触发回售临界状态,相应回售套利机会也暂时解除。中石化股东大会通过二期转债发行议案,对一期转债可能存在的三种影响中总体偏于负面。

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