投资要点
          截止  9  月29  日，2011  年以来上证综合指数/深圳成份指数/沪深300  涨跌幅分别为-12.9%/-18.27%  /-18.4%，而申万商贸零售指数下跌15.93%，跑输上证综指，跑赢深成指数和沪深300。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为，导致零售业年初以来在股票市场表现较为弱的原因主要在以下三方面：一方面，因为欧债危机等系统性风险导致股票市场各行业板块泥沙俱下；另一方面，零售业受通胀影响消费信心、人工及租金等经营成本上升等多种负面因素的冲击，且自身也并未有更多的超预期刺激因素能够使其有突出表现；第三方面，从基本面角度来看，市场普遍担忧由于前期整体社消总额的基数较高，四季度难以维持较高的同比增速等因素影响下的现象。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
          我们认为基本面负面因素已被市场反应，零售行业以相对良好的基本面和稳定的需求增长成为弱势中的防御性品种。基于对通胀增速下滑的判断，我们认为消费行业由于今年的增速较高，明年的增速将出现明显的下滑或持平的情况，对应于目前行业的估值，由于增速的降低行业相对目前的估值水平或将持续较低的估值水平。我们认为中国消费市场未来成长的光明前景仍然是零售业能够持续增长的最大基本面，仍可看好行业中长期价值，防御性佳，但进攻性略显不足，因此调低行业评级为“谨慎推荐”。
          消费升级做为消费类投资主线，它承载着行业未来成长的方向，奢侈品、高端消费不容置疑地成为我们关注消费升级的重点，我们仍重点关注潮宏基。而从另一个角度，在之前我们提过消费不同层次问题，我们认为消费升级结合渠道下沉，可分为两条主线：在经济发达的东部地区，其消费能力更强，我们应选择二、三线百货下沉，如文峰股份、重庆百货；在经济欠发达中西部地区，消费能力相对较弱的区域，我们应选择超市类二、三线下沉的上市公司标的，如步步高。从未来行业发展趋势看，建议关注寻求业态突破与新发展的上市公司，如家电连锁龙头苏宁电器。