l 9 月价格上涨的:VD3、替米沙坦。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】近日浙江花园维生素D3 饲料级产品报价提高至360 元/kg,国内其他厂商并没有跟随,报价在250 元/kg 左右,上游胆固醇价格高且供应紧,用户库存正在逐步消耗,经销商报价凌乱,整体来看,价格上涨概率较大。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)替米沙坦报价1800 元/公斤,相对7、8月1500 元/公斤左右报价有所上涨。
l 9 月价格下跌的:VC、VB2、7-ACA、青霉素工业盐、肝素、缬沙坦、厄贝沙坦。8 月份VC出口量环比下滑21.6%,价格环比上涨0.4%。最新国内报价在34 元/公斤,出口报价在4.8美元/公斤,价格仍在持续下滑。供需严重失衡是VC 价格持续下滑的根本原因,据行业测算,到今年年底全国实际产能将达到30 万吨,今年4 月国家发改委、工信部联合起草下发《2011年维生素C 生产计划》各地落实情况不理想,下一步国家拟出台出口配额相关政策,我们认为对提振VC 价格效果有待观察,下游库存大,短期难以消化。广济药业孟州公司VB2 生产线9 月15 日起逐步恢复生产,VB2 最新报价在155 元/公斤。欧盟近日发布食品与饲料通报信息,通报来自中国经德国中转的维生素B2 预混合料中含有水银,事态发展值得关注。7-ACA最新报价490 元/公斤,当前售价已低于部分厂商成本价,但由于去年行业扩产严重,下游受抗生素限用政策影响需求不振,7-ACA 短期仍将低位徘徊。青霉素工业盐报价连续下挫至57 元/BOU,行业供过于求,基药先行招标模式导致下游制剂厂商超低价中标,下游需求受到抑制。8 月肝素出口量6191 公斤,环比下滑31%,出口均价7795 美元/公斤,价格下降7%。缬沙坦、厄贝沙坦最新报价分别为900 元/公斤、760 元/公斤,相比上次报价分别下滑35、20 元/公斤。
l 9 月价格平稳的:VE、VA、VB5、皂素、双烯、可的松、甲地孕酮、黄体酮、硫氰酸红霉素、地塞米松、坎地沙坦、氯沙坦、奥美沙坦酯。8 月份VE 出口量环比上升1.90%,价格上升2.5%;VA 出口量环比下滑7.9%、价格下降9.1%。浙江医药、新和成已经复产,饲料级VE报价维持在180-185 元/公斤,实际成交价在155-160 元/公斤。VA 报价维持在180 元/公斤高位,厂商基本不接单,市场供应紧张。皮质激素产业链维持高景气,皂素(53.5 万元/吨)、双烯(92.8 万元/吨)、可的松(6400 元/KG)、甲地孕酮(7000 元/KG)、黄体酮(1900元/KG)价格维持高位。硫氰酸红霉素、坎地沙坦、氯沙坦、奥美沙坦酯价格平稳,最近报价分别为525 元/公斤、5000元/公斤、550 元/公斤、6000元/公斤。
l 我们相对看好的:VE、VA、皂素、地塞米松。浙江医药、新和成VE、VA 生产已于前期先后复产,目前维持前期报价,当前渠道库存少,VE、VA 价格进入深度博弈期,预计后市价格走势十月底十一月初将逐渐明朗。考虑VE、VA 行业进入壁垒高,目前没有新增产能,是典型的长周期品种,我们对VE、VA 后市价格保持信心。皮质激素产业链维持高景气,核心因素是国家对环保要求日益提高,黄姜供给紧张,我们判断皂素价格仍将维持高位,并对地塞米松价格形成支撑。
l 我们相对看淡的:VC、7-ACA、青霉素工业盐。2011 年10 万吨产量配额出台,对抑制行业供给不明显,VC 产能严重过剩,渠道库存高企(国内国外可能达6 万吨),目前市场价格虽跌至成本线附近,但未来价格可能会在底部徘徊很长时间。7-ACA 供给压力大,山西威奇达药业恢复生产、健康元焦作、鲁抗医药、华北制药7-ACA都有大量新增产能;需求方面,国家出台抗生素专项整治已对抗生素终端消费产生直接冲击,抗生素消费总量面临下滑,头孢曲松、头孢噻肟、头孢呋辛等头孢原料药价格大幅下跌,市场采购意愿不强,预计未来7-ACA 价格仍将低位徘徊。
l 投资建议:选择供需均衡,产品价格趋势好的品种。1)浙江医药、新和成2011 年预测市盈率分别为9、12 倍,VE、VA 长周期品种,后市走势取决于供需双方深度博弈,目前下游产品库存较少,价格趋势较好。浙江医药增发有望打开成长空间,新和成股权激励方案行权条件虽较低,但考虑VE、VA 盈利基数较大,方案所言行权条件已属不易。2)华海药业受益沙坦放量,上半年沙坦收入增长超过100%,毛利率受益于规范市场出口比例提升而略升,预计全年EPS0.45 元,目标价20 元。