投资要点：
        公司公告  3  万吨完全生物降解塑料达产。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司此前曾公告其控股子公司珠海万通投资建设的3  万吨完全生物降解塑料产能于2011  年5  月12  日投料试车，此次公告达产符合市场预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司的完全生物降解塑料产品目前主要销往德国、意大利等已经开始执行禁塑令的国家和地区，目前处于供不应求的状态。随着未来越来越多的国家开始限制不可降解塑料的使用，完全生物降解塑料的下游需求将高速增长，公司也将择机启动第二期年产9  万吨的降解塑料项目。
        公司新材料业务板块储备项目多，技术壁垒高，新材料业务收入占比将逐年扩大。除本次公告投产的完全生物降解塑料外，公司还在耐高温尼龙、特种工程塑料、木塑复合材料、碳纤维及其复合材料等新材料领域取得了一定的进展。
        在新材料业务板块中，降解塑料业务将率先放量。
        改性塑料业务11  年上半年逆势增长，公开增发将进一步扩大改性塑料产能。
        11  年上半年，公司通过产品结构优化、应用领域拓宽等措施，在下游家电、汽车增速放缓背景下，实现改性塑料销量30.91  万吨，同比增长14.86%；随着天津基地20  万吨产能和昆山基地10  万吨产能的陆续投产，我们预计公司11、12年将分别实现67  万吨、82  万吨改性塑料的销售。另外，公司拟公开增发不超过25,000  万股，投向“年产80  万吨环保高性能汽车用塑料生产建设项目”等五个项目，募投项目达产后将进一步扩大公司在改性塑料领域的市场份额。
        维持增持评级。考虑到公司调整了股票期权费用摊销的会计处理，我们调整11-13EPS  预测至0.74  元、1.04  元、1.31  元（原预测为0.81  元、1.03  元），对应11-13PE  分别为22  倍、16  倍、12  倍，考虑未来新材料的成长空间，维持“增持”评级。