差异经营品牌卓越，高端气质深入人心：广友是珠三角地区高端百货的标杆性企业，半个世纪高端百货运营经验在广大消费者心中留下了奢华洋气、品类独特、质量上乘、服务高端人群的深刻印象，高端气质深入人心。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】汇聚众多国内外知名高端品牌，长久的合作与供应商结成了稳定的关系。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）  VIP  客户销售占比超过60%，拥有一大批忠实客户资源。
        连锁门店梯队有序，业绩增长承接有力：广友拥有6  家高端百货连锁门店，分别位于广州天河、环市东和南宁琅东等黄金商圈。广友去年新开国金店、世贸店，今年将新开佛山店，合计增加约9  万平米商业面积，近乎翻倍的外延扩张将带动整体经营规模显著提升，随着门店逐渐成熟未来有望带动业绩快速上升。此外，公司不断进行品牌升级和经营调整，通过增加特色产品和强效品牌、优化经营结构和布局，能够持续增强公司差异化竞争优势，提高产品毛利率，吸引更多高端客流，内涵增长潜力巨大。
        六大要素与众不同，值得享受估值溢价：其一，创新能力强想象空间大。“鼠标+砖头”联合拓展、奥特莱斯新业态、五年翻番的十二五规划、资本市场再融资等共同展示了广阔想象空间；其二，腹地经济提供良好成长土壤。珠三角经济总量庞大，一体化使优质零售公司迎来扩张黄金期；其三，盈利能力遥遥领先同业。净利润率和ROE  高于行业6-10  个百分点；其四，管理能力优异、管理层激励充足。管理层持股增加显示对公司坚定信心，21-24  元持股价形成有效安全边际；其五，6  万平米自有商业物业为现金流提供“双保险”；其六，从估值理论出发，高达50%的分红率值得享受较高估值。
        成长确定估值较低，上调至“买入”评级：我们预测广友11-13  年EPS1.08元、1.43  元、1.73  元，目前PE17、13、11  倍，低于可比区域百货龙头23、17、14  倍的平均水平，未来五年CAGR26%，PEG  仅为0.65。运用DDM  模型进行绝对估值得到目标价26.6  元，较目前股价有40%上涨空间，对应11  年25  倍PE。广友属于普跌中被错杀的低风险优质成长股，我们上调至“买入”评级