事件:我们调研了科达机电,与董秘交流了公司运营情况。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
点评:
墙机业务有望成为今年亮点。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)陶瓷机械作为公司的主营业务,市场占有率约为1/4,目前下游用砖市场需求稳定在1 万亿块左右,除了更新换代需求, 出口的增速有望快速增长,预计公司的陶机业务保持稳定。公司积极介入墙材机械领域,墙材机械利用废渣制成粉煤灰砖和混凝土砖,符合国家节能减排的导向。我国的废弃物制砖只占总量的5-6%,如果占比增长到10%, 则废物砖能有100 亿的市场,墙材机的市场前景广阔。公司预计明年墙材机械销售额达到6-7 亿,2015 年将达到30 亿,成为公司的重要增长点。
清洁能源业务明年迎来快速增长。公司的清洁煤气成本只有天然气成本的2/3,但成本高于水煤气,目前公司的煤气化炉仅四川乐山的还在运营,今年收入大约有6 千万。公司在建的沈阳集中供气的气站项目,预计在10 月份建设完成并逐步投入使用,达产后年均净利润约6 千万。公司子公司马鞍山科达洁能公司为陕西龙门煤化工公司研制4 万立方米的煤气炉,意向订单16 台设备,销售金额12-13 亿,随着明年新订单的落实,将给公司新能源业务带来快速发展。
"三小"项目带来新的利润增长点。
除了墙机等三大主要业务,公司储备项目丰富,在手有"三小业务",包括液压泵、金属挤压成型机、厨具生产压机等。液压泵方面,公司定位高端,产品毛利率大概40%左右,预计今年的收入3千万。金属挤压成型机产品规格为3千吨,主要用于生产车轮轮毂,以后有望做发动机盖。相对于国内挤压机仅有1000吨规格,公司金属挤压成型机有望拥有60%毛利润,公司今年产品进行中试,预计明年年底会有订单,但带来利润增长尚需时日。厨具生产压机目前有苏泊尔的订单, 做锅生产线的压机,订单不到1亿,毛利率20-30%。预计"三小"项目带来公司业务的多元化,并带来新的利润增长点。
盈利预测与评级。考虑到公司今年转让药厂有2 亿收益,我们预计2011- 2013 年的EPS 分别为0.65 元,0.76 元,0.95 元,对应10 月13 日收盘价PE 分别为19 倍、16 倍和13 倍;给予"推荐-A"评级