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恒立油缸研究报告:华宝证券-恒立油缸-601100-高增长势头恐难为继-111013

股票名称: 恒立油缸 股票代码: 601100分享时间:2011-10-17 14:57:47
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 王合绪
研报出处: 华宝证券 研报页数: 10 页 推荐评级:
研报大小: 850 KB 分享者: huz****23 我要报错
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【研究报告内容摘要】

◎投资要点:
        ?国内高压油缸供应商龙头企业。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】高压油缸产品作为下游重型装备关键配套件之一,客户对于产品的稳定性和可靠度要求极高。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)恒立油缸始终瞄准国际主流产品的最新技术,坚持高端定位,高起点切入,重点发展高端、高附加值、高成长性的高压油缸产品,在长期的产品研发及生产实践中,形成了深厚的技术积累。
        ?公司成长受益于下游行业快速发展。油缸属于液压系统关键五大关键零部件之一。其主要下游行业工程机械行业近年进来呈现快速发展态势,尤其是公司为之配套的工程机械产品挖掘机近年来呈现爆发增长态势,成就了公司业绩的高速成长,但工程机械行业短期内面临增速放缓的风险。
        ?优质客户资源优势。公司与行业内众多知名客户建立了长期稳定的合作关系。优质的客户资源群为公司建立了明显的先发优势,对后来潜在竞争者构成较强进入壁垒,其主要客户为三一重工为首的内资挖掘机客户,由于国内挖掘机企业处于崛起阶段,这些客户的成长速度远高于行业成长速度,这是公司近年来高速成长的原因。
        ?盈利预测与估值。我们预测恒立油缸2011、2012、2013  年每股收益分别为0.86  元、1.11  元、1.33  元。我们选择了关键零配件三家上市公司杭齿前进、方圆支承和南方轴承作为恒立油缸的可比公司。这些公司2011—2013  年平均市盈率分别是26  倍,20  倍和15  倍。考虑到恒立油缸的行业地位与制造技术和方圆支承类似,我们认为其可以支撑2011  年20-25  倍市盈率,目标估值区间大约在17.20~21.50  元左右。
        

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