投资要点：
　　三季报业绩符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司前三季度实现营业收入2.1亿元，同比增长55.93%，净利润5598.56万元，同比增长25.13%，实现EPS0.38元，毛利率40.61%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其中，第三季度实现营业收入7435.3万元，同比增长22.42%，净利润2079.95万元，同比增长14.38%，实现EPS0.14元，毛利率41.91%，符合预期。
　　持续开发高附加值船型。船舶设计方面，公司通过对线型等进一步优化，开发出更节能和高效的新一代翡翠精灵系列散货船；根据市场需求变动，研发出蓝宝石系列集装箱船及LNG燃料动力船舶等新能源船舶。在海工设计方面，国内首创的“双体海上风电工程专用船”已开工建造；具有完全知识产权的“胜利902铺管船”已顺利投产交付，打破了国外对该船型的技术垄断。公国际合作进一步加强：同德国劳氏船级社合作开发3800箱和6800箱集装箱船；同罗尔斯·罗伊斯成立联合设计团队持续开发前瞻性新型船舶。高附加值船型的开发，有利于公司巩固市场地位，进一步抢占高端市场，提升毛利率。
　　进入游轮客船设计产业。受益于内河航运的发展，公司于今年8月承接了“85M豪华旅游客船”项目及“重庆交旅豪华游轮”项目的设计工作，由此正式进入游轮客船设计产业。游轮客船设计业务的设计费率在2%-3%，毛利率50%左右，将成为公司的新增长点。
　　游艇业务进展顺利。公司在意大利生产的第一艘MAIORA20S游艇已经下水，配合其制造进程，先后派遣多批专业人员赴意大利实地培训。奉贤游艇生产基地目前正进行游艇模具建造，预计12月建成投产，明年开始贡献收入，后年贡献利润。公司在10周年庆时引进了一艘27米长、国外售价600万欧元的意大利豪华游艇，目前已到海关，11月份将开始该游艇的推广活动，通过游艇运营公司，依托自有展会销售。此外，游艇码头建造和俱乐部建设也已有序展开。
　　维持2011-2013年盈利预测，维持“增持”评级。我们预计公司2011-2013年实现EPS0.49元、0.66元和0.98元，分别对应PE35倍、26倍、17倍，三年CAGR超过30%。公司传统设计业务增长稳定，EPC业务比重提升，有望成为新增长亮点；游艇业务从高端起步，明年开始贡献收入。未来公司将从设计服务拓展到游艇制造，在设计业务上实现从技术链到服务链的延伸，在游艇制造上由高端走向低端，由代理品牌走向自主创新，长期成长值得期待，维持“增持”评级。