􀂋  近期的暴雪灾害将对一季度的经济和企业盈利增长以及通货膨胀走势带来显著的负面影
响。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】这种影响主要包括两个方面，一是大雪对蔬菜等农作物生产的影响以及交通运输受阻
对商品流通的影响使短期通胀的压力迅速上升，我们预期1  月份的CPI  将再次创出新高。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
二是交通运输受阻使煤炭等主要工业原材料的运输出现瓶颈，电厂严重缺煤，全国已有
17  个省(区、市)出现拉闸限电，这将对工业生产和经济增长带来负面影响，一季度的GDP
增速和企业盈利增长将可能低于原来市场的预期，其中一季度的GDP  增速可能低于
10%。
􀂋  暴雪灾害对经济和企业盈利增长的影响是短期的。我们预期二季度经济将恢复正常的增
长，一些领域可能出现报复性反弹。关于这一点，1998  年大洪水和2003  年SAS  爆发时
的历史经验可以做一些参考。1998  年洪水发生的二季度以及2003  年SAS  集中爆发的二
季度，经济活动都受到了比较大的影响，特别是SAS  对经济的影响与目前大雪对经济的
影响有某些相似之处，即它们都影响到了社会的交通运输。03  年5-7  月份，整个社会的
货运量（1  月至当月累积）出现负增长；上半年的经济增速也明显低于1  季度；但到三季
度，货运量和经济增速都出现明显回升。我们认为，这种情形在今年二季度也会出现。
􀂋  关于企业盈利增长，我们原来预期1-2  月份工业企业盈利数据可能会高于市场预期，然而从现在的情况看，这种可能性已经很小，但我们仍然认为，3-5  月份的工业企业盈利增长可能值得期待。因为目前整个社会资本存量并不充足，这决定了资本的边际回报率可能会提高，从而抵消企业销售收入下降的影响。