10月13日晚公司公告:鱼跃医疗200万收购镇江康利医疗器械有限公司20%股权,同时增资1000万元人民币。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】交易完成后,公司注册资本变更为120万元,鱼跃医疗占60%股权,马利华占40%股权。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯) 镇江康利医疗器械有限公司专业从事耗材类器械产品生产、销售;产品主要为一次性使用无菌注射器(带针)、一次性使用无菌溶药注射器(带针)、一次性使用无菌溶药针、一次性使用输注泵;拥有2300㎡的10万级洁净化厂房,部分产品已取得CE认证。
投资要点:
医用临床系列占比不高,但潜力较大。公司11年上半年实现收入6.09亿(同比增40.17%),其中医用供氧(2.05亿)﹑康复护理(3.27亿)﹑医用临床系列(0.76亿,占比12.5%)的收入增速分别为66.33%﹑ 27.77%﹑ 39.85%;本次收购符合公司以康复护理系列、医用供氧系列、医用高值耗材及医学影像系列医疗器械为主导产业的战略定位,是公司进军医用耗材新领域的新起点;
并购弥补医用耗材产品短板。医用耗材跟医用设备相比,有如下特点:单品价格低﹑需求持续且较稳定﹑中低端产品同质化较严重等;企业除掌握渠道外,产品本身必须成规模和系列,产品相对普通且产品系列单一的企业,与代理商和医院的粘连度比较弱,在竞争中很容易被其他企业所替代;鱼跃医疗所处长三角可供并购的耗材类企业较多,公司将通过并购不断丰富产品;
针对医用耗材组建专门销售团队。之前临床产品线中高值耗材与X光机等医疗设备的销售并未区分,随着公司对临床销售以及医用耗材认识的逐步深刻(09年并购的缝合线产品为公司试验田,10年收入约700万),公司将针对医用耗材组建独立的营销和销售团队;相信随着医用耗材产品的逐步丰富和销售队伍的不断成熟,医用耗材业务将步入良性循环阶段;
维持强烈推荐评级。我们预测公司11-13年EPS为0.6、0.88、1.23元,对应11年和12年的P/E为43.2倍和29.4倍;公司竞争优势明显,增长潜力较大,维持强烈推荐评级,维持公司6~12个月目标价39元不变;
风险提示:产能瓶颈风险、不锈钢等原材料价格波动风险