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盘江股份研究报告:招商证券-盘江股份-600395-大幅提高煤价,完全覆盖价格调节基金-111014

股票名称: 盘江股份 股票代码: 600395分享时间:2011-10-17 11:51:18
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 卢平,王培培
研报出处: 招商证券 研报页数: 6 页 推荐评级: 强烈推荐-A
研报大小: 291 KB 分享者: lmm****336 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        公司公告大幅度提高煤价,不仅能够完全弥补此前增加的价格调节基金,而且还有富余,表明了煤炭企业超强的成本转嫁能力,公司有较好的成长性,集团5000万吨规划提供较大想象空间,维持强烈推荐投资评级。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        煤价上涨完全覆盖价格调节基金带来的业绩损失并有富余:10  月1  日贵州省按照价格10%征收价格调节基金(不低于50  元/吨),按照原煤50  元/吨测算增加季度费用1.35  亿元,今日公司公告从10  月1  日煤价大幅度上涨,其中,1/3  焦精煤上涨75  元/吨,洗混煤价格上涨100  元/吨,增加收入1.4  亿元(按照原每测算提价52  元/吨,两相抵扣后增加利润2  元/吨,季度增加利润大约500  万元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)此外,公司从年初征收的价格调节基金(出省费洗精煤50  元/吨,洗混煤30  元/吨)被这次新的征收办法替代,上半年公司价格调节基金为4541  万元,按照季度测算费用为2271  万元,也就是说公司从此次征收价格调节基金和涨价中共受益2271+500=2771  万元。
        贵州新政谁收益,谁受损:为了保证火力发电,贵州省出台的价格调节基金调整方案引起了连锁反应,煤价和电价上涨后,煤炭企业收益,火电企业收益,地方政府也能分一杯羹。工商企业电力用户受损,省外煤炭用户受损,非火电类耗煤用户受损。
        煤炭行业超强的成本转嫁能力:市场担心煤炭企业未来成本费用增加,在需求不好的情况下,转嫁能力可能趋于下降。但从此次贵州省煤炭价格上涨完全弥补费用且有富裕来看,煤炭企业定价能力大大超出市场预期。
        维持推荐评级:贵州省资源整合以及上市公司自身建设的新矿投产,集团规划十二五产量达到5000  万吨(公司10  年1140  万吨),公司成长性较好,未来三年产量平均增速20%,三季度业绩可能超预期,预计11-13  年每股收益分别为1.61  元、2.02  元和2.26  元,同比增长32%、25%和12%。对应P/E16  倍、13  倍和12  倍,按照12  年18  倍P/E  估值,目标价36  元。维持强烈推荐投资评级。
        风险因素:宏观经济下滑可能超预期

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