报告摘要：
        过去10年A股中如果每月选到最好的1/10的股票，累计增长18亿倍之巨，而每月大盘择时增长61倍。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】行业轮动最好达到7万多倍，风格轮动最好达到500多倍。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        其他不同时长的测试都显示选股的盈利空间要远大于择时的盈利空间。
        过去表现好的股票组合市值小，估值低，前一期的换手率和波动率低，前一期的回报率低。过去表现差的股票组合市值大，估值高，前一期的换手率和波动率高，前一期的回报率高。
        模拟结果显示，如果分析师能够把选中好股票的概率提高1%-2%，则累计的回报率会非常高。
        过去十年最好的风格指数是小盘价值股，最差的风格指数是大盘成长。
        过去十年中最好的行业指数是食品饮料，最差的行业指数是信息设备。
        用Treynor和Mazuy模型分析2005年以来的85只基金的业绩发现大部分基金都有选股能力，而大部分基金的择时能力都是反向的。
        风险提示：本文分析了过去股票市场表现出的规律，但是这些规律在未来，特别是短期内不一定依然成立。