报告摘要：
􀂾  中兴通讯（000063）2008年1月25日发布公告，公司预定于2008年1月30日发行40亿元分离交易可转债，债券期限5年，所附认股权证存续期为24个月，每张中兴通讯分离交易可转债的最终认购人可以同时获得发行人派发的1.63份认股权证。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
􀂾  我们假设票面利率为询价区间的下限，即0.8%，到期收益率在6.8%至7.2%之间，则债券部分的价格在73.90元至75.27元之间。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们不排除票面利率的询价结果高于0.8%的可能。
􀂾  以1月25日收盘数据计算，权证部分的理论价格为11.884元，我们认为本期分离债所附认股权证上市后的价格存在较大的可能性是在1个涨停对应的价格至2个涨停对应的价格之间，对应隐含波动率大约在70%至100%之间，权证价格在16.161元至21.469元之间。
􀂾  综合考虑我们估计中兴通讯分离债债券和权证的整体价格在100.242元至110.264元之间。
􀂾  假设中兴通讯分离债债券和权证的整体价格在100.242元至110.264元之间，以1月25日正股收盘价计算，原股东参与优先配售的收益率在0.01%到0.48%之间，建议已持有并准备长期持有正股的投资者参与此次转债发行的优先认购，提示准备抢权参与优先配售的投资者注意风险。
􀂾  我们粗略的估计中兴通讯分离债发行网上申购的中签率在0.35%至0.76%之间，假设中兴通讯分离债上市价格在100.242元至110.264元之间，则网上申购的期望收益率在0.0008%至0.0780%之间，简单年化期望收益率在0.05%至4.79%之间，网下申购由于存在5倍的杠杆，期望收益率在0.0042%至0.3900%之间，简单年化期望收益率在0.25%至23.95%之间。
􀂾  建议投资者，在选择参与网上网下申购时，如果对正股短期走势并不看好，一种策略是以较高的利率参与利率询价，另一种策略是减少申购规模，规避风险；如果看好正股短期走势，那么大可以放心申购。