􀁺  中兴通讯分离债概况  40亿元面值的中兴通讯（000063）分离交易可转债将于1月30日发行，股权登记日为1月29日。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】分离债的公司债券存续时间为5年，票面利率询价区间为0.80%-1.50%，预计实际票面利率为0.80%；每张中兴通讯分离债送1.63份中兴通讯认购权证，权证行权价格78.13元，存续期24月，行权比例2：1。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
  􀁺  分离债价值分析  中兴通讯分离债的公司债券价值按6.80%的收益率，票息0.80%分析，债券价值约为75.27元；中兴通讯权证的行权价为78.13元，我们采用79.55作为中兴通讯的参考股价，行权价比中兴通讯的股价低1.79%，权证处于轻度价内状态。按照目前权证的市场状况分析，我们估计中兴通讯权证的上市价格在16.62-20.60元；一份分离债包含一份公司债券和1.63份权证，其上市价格约为102.36元—108.84元，分离债具有一定的投资价值。在正常的状况下，分离债能够给投资者带来一定的收益。但是考虑到中兴通讯近期的涨幅、股票市场的震荡和其分离债所含的权证明显偏少，申购中兴通讯分离债存在较大的风险。综合而言，中兴通讯分离债存在较大的不确定性。
  􀁺  申购建议—建议谨慎投资者回避中兴通讯分离债  建议谨慎的投资者回避中兴通讯分离债。过去一年多来，可转债一级市场投资意味着收益较高、风险较小，分离债一级市场更是没有让投资者亏损过，但是世界上不可能永远存在免费的午餐，分离债一级市场申购也有可能亏损。对于看好正股的，我们建议其参与优先配售和适当参与网下申购。我们估计网下申购中兴通讯的中签率在2.13%--3.20%，由于市场对其投资价值可能会有较大分歧，该中签率与实际中签率可能会有较大出入。一般情况下，我们估计投入1亿资金申购的收益在20.10万—135.53万。但是如果正股在分离债上市前较大幅度下跌，申购的亏损也可能达到98.56万。